20260824-国金证券-浙江自然-605080.SH-H1营收稳健_业绩受多重因素影响_4页_1016kb

公司2026年中报及财务分析总结

核心内容概览

公司于2026年8月24日发布中报，H1实现营收7.23亿元，同比增长5.53%，但归母净利润1.20亿元，同比下降17.84%，扣非归母净利润0.93亿元，同比下降29.59%。营收表现稳健，但净利润下滑主要受到原材料成本上涨及费用增加的影响。

主要观点

• 业绩表现：H1营收增长5.53%，但归母净利润和扣非归母净利润分别下降17.84%和29.59%，主要受原材料价格上涨和费用上升影响。
• 单季度数据：单季度营收3.46亿元，同比增长5.29%；归母净利润0.48亿元，同比下降3.38%。
• 毛利率下滑：H1毛利率为31.49%，同比下降3.63个百分点，主因原材料价格上涨。
• 费用上升：管理费用率增长0.32个百分点至5.95%，财务费用率上升3.83个百分点，主要受汇率波动影响。
• 现金流改善：经营性现金流净额同比改善12.2%，达到1.39亿元。
• 战略方向：公司以户外代工业为基本盘，同时推动数智化运营，拓展AI技术在研发、生产与供应链的应用。
• 新品类增长：水上用品和保温箱包等新品类业务增长势头良好，终端反馈积极，订单增长显著。
• 全球化布局：越南、柬埔寨生产基地产能爬坡加快，柬埔寨新设高端户外产品工厂预计2026年下半年投产，摩洛哥基地一期项目有序推进，有助于提升全球交付能力与抗风险能力。

关键信息

业绩预测与估值

• 盈利预测：预计2026-2028年EPS分别为1.29元、1.60元、1.87元，对应PE分别为19倍、15倍、13倍。
• 维持评级：维持“买入”评级，认为短期业绩承压，但随着海外产能释放与新品类放量，业绩有望恢复增长。

财务数据（2023-2028E）

风险提示

• 关税影响订单增速；
• 费用上升挤压利润空间；
• 宏观需求不及预期。

投资建议与市场评级

• 市场评级：根据相关报告，市场中“买入”建议占比100%，评分1.00，对应“买入”评级。
• 投资评级说明：
  • 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上；
  • 增持：预期上涨幅度在5%—15%；
  • 中性：预期变动幅度在-5%—5%；
  • 减持：预期下跌幅度在5%以上。

附录：财务指标摘要

损益表（人民币百万元）

现金流量表（人民币百万元）

资产负债表（人民币百万元）

比率分析

分析师信息

• 杨欣：执业编号 S1130522080010，邮箱 yangxin1@gjzq.com.cn
• 赵中平：执业编号 S1130524050003，邮箱 zhaozhongping@gjzq.com.cn
• 杨雨钦：执业编号 S1130524110005，邮箱 yangyuqin@gjzq.com.cn

市场中相关报告评级比率分析

特别声明

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