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白糖早报——2026年9月8日总结

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部王明伟于2026年9月8日发布的白糖市场早报，主要分析了当前白糖市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，并提供了短期和中期市场观点，以及未来供需预测。

主要观点

基本面分析

• 全球糖市供应缺口：多家机构预测26/27榨季全球糖市存在供应缺口，范围从60万吨至324万吨不等，其中Green Pool预测缺口最大，为324万吨。
• 欧洲糖产量创历史新低：Tereos指出，受极端高温天气影响，欧洲糖产量降至1988-1989榨季以来最低水平。
• 国内供需情况：2026年7月底，25/26年度全国累计产糖1312万吨，销糖940万吨，销糖率71.6%。国内进入消费旺季，且进口糖浆及预混粉关税增加，对国内糖市形成支撑。
• 进口情况：2026年7月中国进口食糖47万吨，同比减少27万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计6.69万吨，同比减少9.29万吨，进口冲击减弱。
• 产量变化：2026/27年度，甘蔗糖产量预计为1143万吨，甜菜糖为150万吨，整体产量较前一年略有下降。

技术面与盘面走势

• 基差情况：柳州现货价格为5230元/吨，基差为-226（01合约），贴水期货，中性。
• 库存情况：截至2026年7月底，中国工业库存约372万吨，偏空。
• 盘面趋势：20日均线向上，K线在均线上方，技术面偏多。
• 主力持仓：主力持仓偏空，净持仓空增，趋势不明朗。

市场预期

• 郑糖走势：郑糖主力01合约预计继续创出短期新高，技术面短期均线穿越长期均线，走势进三退二，盘中回落可考虑短多策略。
• 国际原糖价格：国际原糖价格走高，未来进口糖冲击减弱。
• 广西减产风险：广西近期强降雨可能影响甘蔗产量，进一步支撑国内糖价。

关键信息

利多因素

• 糖浆关税增加：进口糖浆及预混粉关税提高，对国内糖市形成支撑。
• 美国可乐配方调整：美国可乐公司改变配方，使用蔗糖，增加国内白糖需求。
• 厄尔尼诺天气影响：厄尔尼诺现象导致全球甘蔗减产预期增强。
• 国内消费旺季：国内进入消费旺季，市场需求上升。
• 原油价格反弹：原油价格上涨可能带动白糖成本上升。

利空因素

• 全球产量增加：全球糖产量预计增加，可能缓解供应紧张。
• 进口利润窗口打开：进口糖利润窗口打开，进口冲击加大。
• 国内库存偏高：国内工业库存偏高，可能对糖价形成压力。

供需预测

机构预测汇总

中国供需平衡表

国际原糖加工后完税成本

总结

整体来看，白糖市场在26/27榨季面临全球供应缺口，国内供需平衡表显示产量略有下降，但消费维持稳定，进口量减少，库存偏高，市场整体偏空。然而，技术面显示郑糖主力01合约可能继续上涨，短期走势进三退二，建议关注盘中回落时的短多机会。此外，糖浆及预混粉关税增加、美国可乐配方调整、厄尔尼诺天气减产预期等利多因素可能支撑白糖价格。