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白糖早报——2026年8月6日总结

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部王明伟于2026年8月6日发布的白糖早报，内容涵盖全球及中国白糖市场供需、价格、库存、基差、主力持仓及市场预期等多方面信息。报告强调当前白糖市场存在多空因素交织，短期内价格承压，但中长期存在反弹机会。

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主要观点

1. 全球供需预测

• Green Pool：预计26/27年度全球糖供应量缺口334万吨。
• StoneX：预计26/27年度全球糖市缺口170万吨。
• Czarnikow：预计26/27榨季全球糖市缺口60万吨。
• 荷兰合作银行：预计26/27榨季全球食糖缺口110万吨。
• Datagro：预计26/27榨季糖缺口268万吨。
• ISO：预计26/27榨季全球糖市短缺26.2万吨。
• Covrig Analytics：预计26/27年度全球糖过剩140万吨。

总体来看，机构预测分歧较大，部分机构认为全球糖市存在缺口，而另一些则预测过剩，反映市场对未来供需的不确定性。

2. 国内供需情况

• 2026年6月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖1276万吨，累计销糖846万吨，销糖率66.3%。
• 国内工业库存约449万吨，库存偏高，对价格形成压力。
• 2026年6月中国进口食糖28万吨，同比减少14万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计8.24万吨，同比增加3.23万吨。

3. 基差与价格走势

• 柳州现货价5180元/吨，01合约基差-67元，贴水期货。
• 国内食糖价格区间为5500-6000元/吨，国际食糖价格区间为14.0-18.5美分/磅。

4. 主力持仓与市场趋势

• 主力持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗。
• 随着主力09合约临近交割期，仓位正在向01合约转移。

5. 市场预期

• 白糖在连续下跌后，可能在前低附近止跌反弹。
• 厄尔尼诺现象导致的减产预期开始增强，空头建议获利减持，多头可考虑逢低分批建仓。

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关键信息汇总

利多因素

• 糖浆关税增加。
• 美国可乐改变配方使用蔗糖。
• 厄尔尼诺天气概率增加。
• 国内进入消费旺季。
• 原油价格反弹。

利空因素

• 全球产量增加。
• 进口利润窗口打开，进口冲击加大。
• 国内库存偏高。

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供需平衡表（2026/27年度）

项目	2024/25	2025/26（7月估计）	2026/27（6月预测）	2026/27（7月预测）
糖料播种面积（千公顷）	1406	1480	1461	1461
甘蔗	1189	1246	1248	1248
甜菜	217	234	213	213
糖料收获面积（千公顷）	1406	1480	1461	1461
糖料单产（吨/公顷）	61.80	63.83	60.92	60.92
食糖产量（万吨）	1116	1295	1293	1293
消费量（万吨）	1567	1570	1573	1573
进口（万吨）	462	500	480	480
结余变化（万吨）	-5	207	182	182

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进口成本与利润分析

日期	ICE原糖主力合约（美分/磅）	人民币汇率	海运费（美元/吨）	配额外加工完税成本（元/吨）	对应国内现货价（元/吨）	进口利润（元/吨）
2026-2-11	13.53	6.9106	-	4724	5400	676
2026-3-13	14.41	6.9043	41.25	5153	5720	467
2026-3-16	14.18	6.8908	41	5079	5640	541
2026-3-31	15.51	6.8881	55	5560	5580	20
2026-4-22	13.81	6.8288	41	4840	5530	690
2026-4-24	14.1	6.831	41	4945	5490	545
2026-4-27	13.99	6.8275	43	4913	5500	587
2026-4-29	14.75	6.843	43	5132	5490	358
2026-5-5	15.37	6.831	43	5295	5490	195
2026-5-7	14.56	6.8068	44.25	5051	5520	469

从表中可以看出，进口成本波动较大，但进口利润仍保持在正值区间，表明进口仍具吸引力。

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结论

当前白糖市场呈现多空交织格局，短期内受库存偏高、进口冲击等因素压制，价格承压。但中长期来看，厄尔尼诺现象可能引发全球减产预期，叠加国内消费旺季及糖浆关税提升等利多因素，白糖存在止跌反弹机会。投资者可关注主力合约01的持仓变化，以及厄尔尼诺天气对全球产量的实际影响。