20230829-中国银河-协鑫能科-002015.SZ-20GWh储能系统项目投产_电力+储能+算力_三位一体加速转型_4页_716kb

公司深度报告总结：协鑫能科（002015SZ）

内容摘要

1. 事件公告
   公司下属子公司张家港协鑫超能云动科技有限公司于2023年8月29日公告，年产20GWh储能系统的项目正式投产，预计2024年产值达140亿元。

2. “电力+储能+算力”三位一体战略进展

   • 储能项目聚焦液冷PACK、储能集装箱等高端产品，提升公司规模化优势。
   • 公司与苏州相城区政府签署战略合作协议，计划在2024年前建成15个能源算力中心，结合源网荷储模式提升“电力+算力”协同效应。
   • 现有智算（苏州）中心项目已进入调试阶段。

3. 财务表现亮点

   • 上半年毛利率达1910%（同比+500百分点），电力和热力业务毛利率分别增长375百分点和111百分点。
   • 净利率1380%，ROE达754%，成本控制良好，经营性现金流同比增687%。
   • 资产负债率55.2%，负债去杠杆明显。

4. 业务扩展

   • 储能业务：2023年并网装机容量达290.304MW。
   • 综合能源站：截至上半年运营130座（乘用车81座，商用车49座），Q2新增15座。
   • 清洁能源：风电、燃机热电联产盈利能力提升。

5. 估值分析

   • 预计2023-2025年净利润分别为133.4亿、170.7亿、210.5亿。
   • PE分别为145倍、113倍、92倍，维持“推荐”评级。

6. 风险提示
   产能利用率不及预期、上网电价下调、燃料成本上升等。