20210728-宝城期货-供应扰动不断_黑色偏强运行_27页_3mb

研究创造价值总结

核心内容概览

本报告主要分析了2021年7月中国黑色产业链（钢材、铁矿石、焦炭、焦煤）的市场运行情况，结合政策、供需、价格走势及库存变化，对市场未来走势进行了展望。

主要观点

1. 钢材市场

• 价格走势：7月钢材期现价格在限产、限电和压减粗钢产量政策的推动下走强，但需求端表现偏弱，钢价上涨缺乏需求支撑。
• 库存情况：钢材库存增幅显著低于往年，尤其是螺纹钢库存明显下降，热卷库存则维持高位。
• 供应分析：受庆典限产和政策影响，钢材产量大幅下降，供应处于低位，且压减政策对长流程影响更大。
• 需求分析：建筑钢材需求持续走弱，板材需求相对稳定，但整体需求未见明显改善，后续需求回升预期存在。

2. 铁矿石市场

• 价格走势：受压减粗钢产量政策影响，铁矿石期现价格回调，但结构性矛盾仍存，短期下行阻力较强。
• 库存情况：铁矿石港口库存持续增加，贸易矿库存创新高，而钢厂库存则有所下降。
• 供应分析：全球主要矿商产量增加，但国内矿山因庆典限产和安全检查导致产量受限，进口受阻，供应偏紧。
• 需求分析：钢厂利润改善未显著刺激矿石需求，需求端仍受压减政策影响，中期需求走弱逻辑逐步兑现。

3. 焦炭市场

• 价格走势：焦炭价格受供应端限产和成本端支撑维持偏强运行，但中期基本面走弱预期未变。
• 库存情况：焦炭上游库存累积，下游库存下降，整体库存结构呈现累库与去库并存。
• 供应分析：焦炭供应受限产和利润收缩影响，回升不及预期，但下半年新增产能有望缓解供应压力。
• 需求分析：钢厂利润改善抑制压价意愿，需求端利空效应减弱，但中期受粗钢减产影响，需求仍存减量预期。

4. 焦煤市场

• 价格走势：焦煤价格因供应偏紧和成本支撑维持强势，但近期政策扰动可能影响走势。
• 库存情况：焦煤库存整体下降，显示需求支撑较强。
• 供应分析：国内焦煤产量受限，进口仍受阻，优质主焦煤供应偏紧，蒙煤恢复有限。
• 需求分析：焦煤短期需求有支撑，但中期受焦化产能调整影响，需求预期可能有所减弱。

关键信息汇总

钢材市场

• 供应：限产、限电和压减政策显著降低产量，供应处于低位。
• 需求：建筑钢材需求显著下降，板材需求维持低位。
• 库存：钢材库存增幅低于往年，螺纹钢库存下降，热卷库存维持高位。
• 价格：期现价格强势上涨，但缺乏需求端配合，中期钢价仍易走强。

铁矿石市场

• 供应：全球矿商产量回升，但国内供应受限，进口受阻。
• 需求：钢厂利润改善未能有效刺激矿石需求，中期需求走弱。
• 库存：港口库存持续增加，贸易矿库存创新高。
• 价格：中期方向偏空，短期下行阻力较强，操作上逢高做空。

焦炭市场

• 供应：焦炭供应受限产和利润收缩影响，回升不及预期。
• 需求：钢厂库存偏低，压价意愿不强，需求端利空效应减弱。
• 库存：上游库存累积，下游库存下降。
• 价格：短期偏强，中期基本面走弱，操作上谨慎看多。

焦煤市场

• 供应：国内产量受限，进口受阻，优质主焦煤供应偏紧。
• 需求：焦钢利润尚可，需求端有支撑。
• 库存：整体库存下降，显示补库意愿较高。
• 价格：基本面良好，但政策扰动需警惕。

总结

整体来看，黑色产业链在限产、限电和压减粗钢产量政策推动下，短期价格偏强，但中期基本面走弱预期未变。钢材供应减量显著，需求偏弱，钢价上涨动能待观察；铁矿石中期需求减量预期兑现，供应增量预期存在，矿价偏弱运行；焦炭受供应端限产影响，短期改善，但中期基本面走弱；焦煤供应偏紧，需求有支撑，但政策扰动风险需防范。整体市场呈现强预期与弱现实并存的局面，需关注政策执行力度及需求变化情况。