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报告摘要

富安娜（002327）半年报点评总结

富安娜发布2024年中期报告，公司半年内实现营业收入130.8亿元，同比增长27.9%；归属于母公司净利润21.8亿元，同比下降5.9%；扣非净利润19.3亿元，同比下降4.7%。分渠道来看，2024年上半年线上销售同比下降6.2%，占总收入40.35%；直营渠道占比23.67%，同比下降9.3%；加盟渠道表现突出，收入同比增长19.5%，占比25.15%。

尽管整体净利润出现下滑，但毛利率有所提升，达到55.02%，同比上行0.83个百分点。其中，套件类产品毛利率提升明显，同比增加1.38个百分点至57.46%；被芯类产品毛利率也同比提升1.16个百分点至54.65%。

公司积极布局品牌自播业务，优化线上渠道运营，并通过“东方美学”、“科技赋能”等多个方向进行产品创新，提升品牌竞争力。同时，线下渠道通过扁平化管理提升加盟门店效率，并新增60家门店，其中新形象店38家。

基于业绩增速放缓，分析师对2024-2026年收入和净利润进行下调，预期收入分别为3123亿元、3286亿元、3470亿元，归母净利润分别为594亿元、646亿元、705亿元。

公司仍维持“买入”评级，认为其发展长期趋势良好，可顺应国家新旧动能转换政策和消费者消费升级需求，推动产业升级。需关注人工成本上升、原材料波动及品牌盗用等风险因素。

财务摘要