20210819-国联证券-味知香-605089.SH-产能渠道双路并进_踏上预制菜风口远航_3页_671kb

味知香（605089）总结

核心内容

味知香是一家专注于预制菜领域的食品饮料企业，近年来在产能和渠道方面均取得显著进展，抓住了预制菜行业高速发展的机遇，推动业绩持续增长。公司通过多渠道营销模式，实现了业绩的稳步提升，同时加大研发投入，丰富产品矩阵，以满足市场需求。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年上半年营业收入达3.65亿元，同比增长31.39%；净利润为0.61亿元，同比增长17.37%。
• 渠道扩张成效明显：公司通过批发渠道和线上渠道的扩张，有效推动了业绩增长。未来计划在优势地区加密门店布局，扩大全国化覆盖，预计未来5年开店数量或达5000家。
• 产能布局稳步推进：公司近三年产能利用率已趋饱满，预计年底将逐步投产，以应对市场需求的增长。同时，公司持续优化产品结构，提升产品多样性。
• 研发投入增加：2021年上半年研发支出翻番，推动产品更新迭代，增强市场竞争力。
• 盈利预测乐观：维持2021-2023年营收预测，对应EPS分别为1.58/1.98/2.50元，PE分别为46/37/29倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

成长能力

• 营业收入增长率：16.41%（2019A）、14.76%（2020A）、23.89%（2021E）、24.48%（2022E）、25.28%（2023E）
• EBIT增长率：19.92%（2019A）、47.98%（2020A）、26.85%（2021E）、25.25%（2022E）、25.73%（2023E）
• EBITDA增长率：19.57%（2019A）、46.06%（2020A）、26.15%（2021E）、25.64%（2022E）、25.47%（2023E）
• 归属于母公司净利润增长率：21.26%（2019A）、45.00%（2020A）、26.53%（2021E）、25.39%（2022E）、25.84%（2023E）

获利能力

• 毛利率：24.97%（2019A）、29.46%（2020A）、29.67%（2021E）、29.74%（2022E）、29.75%（2023E）
• 净利率：15.90%（2019A）、20.09%（2020A）、20.52%（2021E）、20.67%（2022E）、20.76%（2023E）
• ROE：32.39%（2019A）、31.96%（2020A）、28.79%（2021E）、26.53%（2022E）、25.03%（2023E）
• ROIC：111.21%（2019A）、113.97%（2020A）、127.64%（2021E）、133.79%（2022E）、138.24%（2023E）

偿债能力

• 资产负债率：12.30%（2019A）、8.34%（2020A）、10.40%（2021E）、9.22%（2022E）、8.41%（2023E）
• 流动比率：7.47（2019A）、10.98（2020A）、11.22（2021E）、12.33（2022E）、13.26（2023E）
• 速动比率：6.08（2019A）、9.95（2020A）、9.98（2021E）、11.08（2022E）、12.01（2023E）

营运能力

• 应收账款周转率：1109.41（2019A）、171.97（2020A）、404.98（2021E）、404.98（2022E）、404.98（2023E）
• 存货周转率：8.03（2019A）、12.08（2020A）、8.76（2021E）、8.76（2022E）、8.76（2023E）
• 总资产周转率：1.79（2019A）、1.46（2020A）、1.26（2021E）、1.17（2022E）、1.10（2023E）

风险提示

• 产能投放不及预期
• 食品安全风险
• 业务区域覆盖推广不及预期

投资建议

• 评级：买入
• 当前价格：73.00元
• 上次建议：买入