电力设备行业系列报告_54_海外电力设备企业中报复盘_订单保持高增速_来自数据中心的需求在持续扩张_19页_932kb

海外电力设备企业中报复盘：数据中心需求驱动订单高增长

核心内容

近期，海外电力设备企业如GEV、西门子能源、日立、ABB等陆续发布26Q2财报，显示电气化业务新增订单保持高增速，主要受数据中心需求扩张、欧美电网扩容升级及中东、亚太新建电网等因素推动。全球电网投资进入上行周期，AIDC（AI数据中心）需求进一步放大，推动电力设备行业景气度持续提升。

主要观点

1. 云业务与资本开支高增长：

   • 海外CSP企业云业务延续高增，企业级AI需求真实且广泛。
   • 谷歌、亚马逊、Meta等公司上调全年资本开支指引，反映强劲需求。

2. 海外电力设备企业表现优异：

   • 多数海外电力设备龙头26Q2电气化业务收入与盈利均实现双增长，同比增速均超20%。
   • 营业利润率整体上升，如晓星重工、ABB等企业因高毛利产品交付增长，营业利润率同比提升。

3. 数据中心成为订单增长核心驱动力：

   • 数据中心需求持续扩张，成为推动海外电力设备企业订单增长的关键因素。
   • GEV 26H1 数据中心订单超 50 亿美元，ABB 数据中心订单实现三位数增长，伊顿数据中心订单同比增长约 85%。

4. 订单积压现象明显：

   • 晓星重工、西门子能源、GEV及日立等企业的在手订单/TTM收入均达到3倍以上，显示订单持续积压。
   • 交付排期拉长、核心零部件供应受限及技术人员供给紧张，导致短期供给能力难以匹配需求增长。

5. Colo商与EPC企业订单爆发：

   • DLR、EQIX等Colo商新增订单大幅增长，订单积压创历史新高，电力基础设施成为主要约束。
   • PWR、FIX等EPC企业订单能见度延伸至2027-2028年，处于良好定价环境。

6. 投资建议：

   • 建议关注在全球电网投资上行周期中，已在海外市场获得先机、进入本土化经营阶段或深入海外大企业供应链的电力设备企业。
   • 推荐中游制造/电力设备及新能源行业。

关键信息

• 全球电网投资上行：欧美、中东、亚太等地区的电力基建带动设备需求增长，其中数据中心是重要驱动力。
• 数据中心需求强劲：企业级AI需求推动数据中心建设，带动电力设备订单持续增长。
• 订单积压加剧：主要电力设备企业在手订单/TTM收入普遍扩大，反映市场需求旺盛但供给受限。
• EPC企业受益于高需求：电力设备交付周期延长，EPC企业处于良好定价环境，订单能见度提升。
• 风险提示：
  • AIDC资本开支不及预期
  • 原材料涨价
  • 贸易壁垒

重点公司财务指标（部分）

行业规模

• 股票家数：311只
• 总市值：6915.4十亿元
• 流通市值：6210.1十亿元

行业指数表现

图表目录（关键数据）

• 图1-7：展示谷歌、亚马逊、微软、Meta等企业的云业务营收及资本开支情况。
• 图8-11：反映海外电力设备企业电网相关业务季度收入、营业利润率及新增订单同比变化。
• 图12-28：展示各企业电网相关业务在手订单/TTM年收入情况及订单增长趋势。
• 图29-37：展示Colo商和EPC企业的订单情况及资本开支变化。

结论

海外电力设备企业26Q2业绩表现强劲，主要得益于数据中心需求的持续扩张及全球电网投资的上行周期。企业新增订单保持高增速，订单积压现象显著，反映市场对电力设备的旺盛需求。同时，Colo商与EPC企业订单爆发，长期可见度提升，进一步支撑行业增长。建议投资者关注具备海外订单承接能力及高毛利产品的企业，同时警惕AIDC资本开支不及预期、原材料涨价及贸易壁垒等风险。