20260820-东海证券-杰瑞股份-002353.SZ-公司简评报告_订单储备持续增长_数据中心电力业务蓄势待发_3页_489kb

报告摘要

杰瑞股份（002353）总结

核心内容概述

杰瑞股份（002353）作为国内油气装备龙头企业，近期业绩表现和订单储备情况受到市场关注。尽管2026年上半年公司归母净利润和扣非归母净利润出现小幅下滑，但订单储备持续增长，尤其在数据中心电力业务方面展现出强劲的发展潜力。公司通过战略合作和合资协议，进一步巩固其在全球数据中心市场的地位，为未来业绩增长奠定坚实基础。

主要观点

业绩表现：2026年上半年，公司实现营业收入76.46亿元，同比增长10.81%；归母净利润11.96亿元，同比下降3.65%；扣非归母净利润11.40亿元，同比下降7.37%。利润端承压主要源于中东项目交付延期、汇率波动及处置光明能源等影响。
订单储备：2026年上半年公司获取新订单100.46亿元，同比增长1.67%；期末存量订单139.95亿元，同比增长13.00%，显示公司订单储备能力持续增强。
数据中心电力业务：公司积极拓展数据中心市场，与西门子能源、FTAI Power等企业签署战略合作协议，推动燃气轮机发电机组及配套设备订单增长，累计超过31亿美元（约209亿元）。这些订单履约周期较长，预计将在2027年及以后逐步释放业绩。
产能提升：公司已具备国内燃气轮机发电机组生产能力，并在北美布局本地化装配。同时，公司正在扩建国内及北美厂房，推进迪拜生产及办公基地建设，以提升整体产能和交付能力。
财务预测：调整后公司2026-2028年归母净利润预测分别为35.47亿元、79.62亿元、107.23亿元，对应PE分别为43.45倍、19.35倍、14.37倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

收盘价：150.50元
总股本：102,386万股
流通A股/B股：69,107万/0
资产负债率：38.90%
市净率（P/B）：6.37倍
净资产收益率（加权）：5.10%

投资建议

维持“买入”评级，基于公司数据中心电力业务的增长潜力及订单储备情况。
当前股价对应2026年PE为43.45倍，2027年PE为19.35倍，2028年PE为14.37倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来业绩增长的信心提升。

投资要点总结

订单储备增长：公司订单储备保持双位数增长，显示业务拓展能力。
毛利率提升：高端装备毛利率提升1.54个百分点至39.82%，体现产品结构优化和成本控制能力。
盈利能力增强：净利润及归母净利润保持增长趋势，预计2026-2028年分别增长32.31%、124.49%、34.68%。
产能布局：公司加强国内外生产能力布局，提升交付能力，应对订单增长需求。

风险提示

汇率波动风险：汇兑损失对利润造成影响。
宏观政策调整风险：政策变化可能影响业务发展。
原材料价格上涨风险：成本上升可能压缩利润空间。

财务预测简表

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业总收入（亿元）	162.23	206.30	370.79	482.51
归母净利润（亿元）	26.80	35.47	79.62	107.23
EPS（摊薄）	2.62	3.46	7.78	10.47
P/E	57.49	43.45	19.35	14.37

主要财务比率

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收益率	21.5%	27.2%	79.7%	30.1%
毛利率	31.7%	33.0%	37.0%	38.2%
资产负债率	38.9%	39.4%	43.7%	42.9%
净资产收益率	11.6%	14.2%	26.2%	28.4%
P/E	57.49	43.45	19.35	14.37
P/B	6.69	6.16	5.06	4.08

评级说明

公司股票评级：买入，未来6个月内股价相对强于上证指数15%以上。
行业指数评级：超配，未来6个月内行业指数相对强于上证指数10%以上。
市场指数评级：看多，未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20%。

附录：主要财务指标趋势

现金流：2026年经营活动现金流净额为1350亿元，投资活动现金流净额为-88亿元，筹资活动现金流净额为-1271亿元，整体现金流净增加额为-246亿元。
资产与负债：资产总计预计从2025年的39130亿元增长至2028年的68742亿元；负债总计预计从2025年的15213亿元增长至2028年的29523亿元。