20171208-联讯证券-联讯宏观专题研究_从1208政治局会议看明年经济政策变化_6页_442kb

文档总结

核心内容概述

本文档为联讯证券首席宏观研究员李奇霖对2018年中国经济政策变化的分析报告，结合2017年12月8日中共中央政治局会议内容，重点围绕经济政策基调、去杠杆、三大攻坚战及增长质量等方面展开。报告旨在为投资者提供宏观政策方向的解读与预测。

主要观点与政策方向

一、经济进入新时代

• 政策评价：会议高度评价了十八大以来的经济成就，指出经济实力增强、供给侧改革成效显著、生态文明建设成果突出。
• 阶段变化：2017年7月政治局会议不再提及“新常态”，表明“三期叠加”时期的主要矛盾已基本解决，经济进入新时代。
• 政策基调：强调“稳中求进”作为治国理政的重要原则，将长期坚持。

二、政策组合：积极财政+稳健货币

• 财政政策：
  • 明年积极财政政策空间相对缩小，主要受制于名义GDP增速放缓、政府性基金收入增速下降。
  • 财政支持基建的创新工具（如项目收益专项债券、PPP专项债等）仍将继续推进，对基建形成支撑。
• 货币政策：
  • 基准利率和OMO利率上调可能性不大，货币政策保持“稳健”基调，不松不紧。
  • 强调预期管理，通过公开市场操作维持市场流动性平稳，防止资金面剧烈波动。

三、三大攻坚战：风险防控、精准脱贫、污染防治

• 风险防控：从“去杠杆”转向“有效控制杠杆率”，政策节奏将放缓，以避免经济下行压力。
• 精准脱贫：扶贫仍是政策重点，实施乡村振兴战略，推进农村土地改革和公共服务提升。
• 污染防治：生态文明建设成效显著，环保限产政策可能常态化，重点打击高污染、高能耗产业。

四、淡化增长目标，强调增长质量

• 政策导向：十九大报告指出中国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，此次会议延续这一思路。
• 增长质量：推动质量变革、效率变革、动力变革，提高经济结构优化和增长动力转换。
• 增长容忍度：对经济增速下降的容忍度上升，地方债务严监管仍将持续，但节奏将有所缓和。

关键信息提取

• 分析师信息：李奇霖，联讯证券董事总经理、首席宏观研究员，执业编号S0300517030002。
• 研究团队联系：
  • 北京：周之音（电话010-66235704/13901308141，邮箱zhouzhiyin@lxsec.com）
  • 北京：林接钦（电话010-66235631/18612979796，邮箱linjieqin@lxsec.com）
  • 上海：徐佳琳（电话021-51782249/13795367644，邮箱xujialin@lxsec.com）
• 免责声明：报告内容基于合规信息，不代表投资建议，不构成买卖依据，投资者需自行决策并承担风险。

投资评级说明

股票投资评级标准（相对沪深300指数）：

• 买入：涨幅 > 10%
• 增持：涨幅 5% ~ 10%
• 持有：涨幅 -5% ~ 5%
• 减持：涨幅 < -5%

行业投资评级标准（相对沪深300指数）：

• 增持：行业回报 > 基准指数 5%
• 中性：行业回报 -5% ~ 5%
• 减持：行业回报 < -5%

风险提示

• 供给收缩超预期：可能对经济产生不利影响，需警惕政策执行力度与市场反应之间的不匹配。

公司信息

• 公司名称：联讯证券
• 业务资格：具备证券投资咨询业务资格
• 许可证编号：10485001
• 联系地址：
  • 北京：北京市朝阳区红军营南路绿色家园媒体村天畅园6号楼二层
  • 上海：上海市浦东新区源深路1088号2楼联讯证券（平安财富大厦）
  • 深圳：深圳市福田区深南大道和彩田路交汇处中广核大厦10F
• 联系电话：
  • 北京：010-64408622
  • 其他地区：详见联系信息表

结论

2018年中国经济政策将以“稳中求进”为总基调，重点推进高质量发展，同时控制杠杆率、防范风险、加强环保与扶贫。货币政策保持稳健，财政政策适度调整，监管政策在去杠杆基础上趋于平稳。投资者应关注政策节奏变化，理性判断市场趋势。