20221102-开源证券-北交所信息更新_三季报业绩稳增长_逐季增投研发+产业贴息政策催化新领域产品布局_4页_868kb

报告摘要

同惠电子（833509.BJ）是一家专注于电子测量仪器研发与生产的高新技术企业，其业务覆盖精密测试设备、半导体测试设备等多个领域。公司近年来持续加大研发投入，积极布局新能源和半导体测试等新兴市场，同时受益于国家产业政策的支持，推动了其在科学仪器国产化方面的进展。

业绩稳步增长：2022年前三季度公司实现营收1.22亿元，同比增长22.47%；归母净利润3,601.40万元，同比增长19.16%。公司净利润率和毛利率保持稳健，净利率从2021年的28.3%提升至2022年的28.0%，毛利率则从54.6%下降至53.8%，但整体盈利能力仍较强。
研发投入持续增加：公司2022年Q1-Q3研发费用分别为374.71万元、415.39万元、663.85万元，呈现逐季上升趋势。2022年研发人员增加9人，表明公司对技术创新的重视。
产品线拓展：公司推出TH2851系列精密阻抗分析仪、TH1991精密源测量单元SMU、TH2690高阻计、TH510系列半导体C-V特性分析仪、TH6680系列回馈式源载系统等新产品，增强了市场竞争力。
政策支持显著：2022年9月，国家推出贴息政策和设备更新改造专项再贷款，总规模达1.7万亿元，为科学仪器行业带来实质性利好，有助于同惠电子加快国产化进程。
股权激励计划：公司发布股权激励草案，设定2021-2024年营收复合增速目标约25%，显示出对未来发展的信心。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	100	148	192	253	338
归母净利润	32	42	54	70	91
毛利率	57.4	54.6	53.8	53.5	53.2
净利率	31.4	28.3	28.0	27.4	26.8
ROE	12.0	14.0	16.7	18.9	21.0
EPS（摊薄）	0.30	0.40	0.51	0.66	0.86
P/E	44.0	33.3	25.9	20.0	15.4
P/B	5.3	4.7	4.3	3.8	3.2

公司预计2022-2024年归母净利润分别为0.54/0.70/0.91亿元，对应EPS分别为0.51/0.66/0.86元/股，对应PE分别为25.9/20.0/15.4倍，维持“买入”评级。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	100	148	192	253	338
营业利润	36	46	60	77	101
净利润	32	42	54	70	91
每股收益	0.30	0.40	0.51	0.66	0.86
每股经营现金流	0.40	0.39	0.44	0.63	0.78
每股净资产	2.48	2.81	3.04	3.45	4.07

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
资产负债率	12.1%	19.9%	19.1%	17.5%	17.0%
净负债比率	-49.0%	-16.9%	-30.2%	-28.4%	-26.2%
流动比率	6.5	3.3	3.5	3.8	3.9
速动比率	5.7	2.5	2.6	2.8	2.8
总资产周转率	0.4	0.4	0.5	0.6	0.7
应收账款周转率	18.2	21.1	17.0	18.0	19.0
应付账款周转率	5.1	3.6	4.0	5.0	6.0