20240225-西南证券-有色行业周报_分母端扩张可期_持续推荐黄金和铜_22页_3mb

有色金属行业周报（219-225）核心观点
📅 **时间：**2024年2月25日
🔖 **评级：**强于大市（维持）

🧾 重要声明

请务必阅读正文后的重要声明部分。

📊 一、主要观点

1. 行情回顾
   本周有色金属指数上涨496%，跑赢沪深300（涨371%）。涨幅前三位分别是铜、其他金属新材料、锂矿；黄金、稀土、非金属新材料表现相对疲软。

2. 美联储政策影响
   鹰派声明对黄金形成支撑，预计美联储加息周期尾声，中长期看好金价；避险情绪叠加能源转型趋势，黄金战略配置价值提升。

3. 铜与铝分析
   美元下行、国内降息政策利多铜价，供需偏紧格局有助推涨；铝产业链供给增速低，消费受新能源提振，建议关注低能耗铝企。

4. 能源金属动态
   ⚠️ 镍价因库存低位获支撑，但需求疲软压抑中长期预期；
   锂价加速下探，库存处于低位，价格底部区间尚未明确。

5. 稀土与磁材
   政策驱动需求扩张，钕铁硼、氧化镨钕短期涨幅显著；新能源车、光伏、风电带动长期需求，价格有望企稳📈。

6. 风险提示
   宏观经济波动、供需失衡、新能源需求不及预期等风险需警惕。

📋 二、细分板块表现

(一)贵金属

🔹 美元下行，美联储鹰派→黄金高位震荡，长期趋势看好山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金。
🔹 铜：国内政策加力+海外矿端扰动，国内铜库存低位，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、神火股份等。

(二)能源金属

🔹 镍：库存低位为镍价提供支撑，主要企业包括华友钴业、格林美等；
🔹 锂：价格底部区域扩大，未来需关注供需修复节奏，推荐标的天齐锂业、赣锋锂业；
🔹 钴、钨、稀土如有不确定需求支撑，建议关注金钼股份、悦安新材。

(三)稀土磁材与小金属

🔹 政策推动新能源车、风电等需求扩张，看好稀土行业回升；
🔹 销售口风改善，稀土指数止跌反弹；
🔹 钼价上涨，叠加下游需求增加，金钼股份值得关注。

💼 三、投资建议

✅ 黄金股强于大市
✅ 铜铝、新能源金属（镍、锂）建议增持并配置空头
✅ 短期关注板块机会：铜、稀土、钨、钼

📇 标的推荐

🔹 黄金股：山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金
🔹 铜铝企业：紫金矿业、西部矿业、云铝股份、中国铝业
🔹 能源金属：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业
🔹 稀土相关：江西铜业、盛和资源