20240830-浙商证券-华通线缆-605196.SH-华通线缆点评报告_中报业绩符合预期_全球产能布局稳步推进_3页_663kb

华通线缆2024年中报业绩及展望分析

一、核心数据概览

• 营收表现： 2024年上半年实现营业收入303亿元，同比增长82%；归属于母公司净利润195亿元，同比下降64%，但剔除汇兑损失影响后同比增长21%，符合预期。

• 单季表现： 第二季度营收165亿元，同比增长89%，环比增长197%；归母净利润105亿元，虽然同比大幅下降342%，但环比增长16%。

二、业务结构与毛利率分析

• 毛利率： 公司2024年上半年毛利率为17.71%，同比提升0.04个百分点，保持稳定。提升主要来自高毛利产品连续管业务增长，以及海外业务占比提升。

• 费用项目： 期间费用率为8.74%，同比上升1.8个百分点。其中，财务费用同比大幅提升主要由于汇兑损失（2024年中为0.28亿元，较上年汇兑收益收窄0.03亿元）。

三、全球布局与海外扩张

华通线缆持续完善全球产能及销售布局，海外市场营收占比持续提升：

• 非洲： 计划在坦桑尼亚、喀麦隆等地建设基地，扩大产能投资，并辐射周边市场。

• 北美： 投资韩国釜山生产基地，加快巴拿马项目，提升客户供货稳定性。

• 安哥拉电解铝项目： 该项目已开工建设，总投资25亿美元，设计年产12万吨电解铝，预计2025年下半年投产。

四、产品市场与行业前景

• 电线电缆： 占营收86.24%，受益于北美市场扩张及当地基础设施建设需求。

• 连续管业务： 市场占比提升至97.6%，在油气勘探开发投资增长背景下需求向好。产品已进入多家国际油服公司供应体系，与主要竞争对手保持长期合作关系。

五、盈利预测与估值

预测公司2024-2026年归母净利润将从2023年的364亿元增至674亿元，年均复合增长率23%。支撑估值的PE从9倍逐步收窄至6倍。维持“买入”评级。

六、风险提示

主要风险包括油价大幅波动、海外汇率变动、行业竞争加剧以及原材料铜铝价格波动等。

总结要点

华通线缆中报业绩尽管受汇兑冲击短期承压，但剔除后仍保持增长与盈利目标，全球化战略持续推进。毛利率稳定，海外市场扩张具体进展明确，行业前景看好。估值与评级维持“买入”。