海外新型烟草系列深度五-行业增长趋势不变-合规雾化市场有望迎显著扩容_25页_2mb

全球新型烟草市场2023年规模达7699亿美元，同比增长119%。其中无烟口服尼古丁产品增速最快（+600%），雾化电子烟（+68%）、加热烟草（+122%）及无烟烟草（+22%）均实现快速增长。欧睿预测2024年市场规模将保持增长，但无烟烟草可能小幅下降，其他品类分别增长89%、127%、521%。

菲莫国际2024年上半年新型烟草业务营收699亿元，同比增长204%，收入占比升至38.3%。IQOS用户数达3650万，替代传统卷烟用户占比达72%。日本市场表现突出，覆盖国家增至90个。

英美烟草2024上半年新型烟草营收165亿英镑，同比增长31%。雾化电子烟因美国库存清理和非法产品冲击增长放缓，销量下降91%。加热不燃烧业务因俄罗斯业务出售及价格调整导致收入下滑。

奥驰亚NJOY品牌2024上半年销量增长126%至1250万件，美国市场份额达55%。Q2烟具销量环比增长80%，并获FDA授权销售薄荷醇电子烟产品，成为行业标杆。

帝国烟草依托西欧及新兴市场扩张，新型烟草营收增长144%。blubarvaping和blu20产品在波兰、捷克表现优异。日本烟草2024上半年新型烟草营收508亿日元，同比增长286%，海外销量增长100%。

北美、西欧及日本仍是核心市场，2023年北美雾化电子烟市场规模2478亿美元（+12.5%），西欧达2013亿美元（+18.6%），日本加热烟草市场占比33.3%。中国市场因调味电子烟禁令出现明显下滑。

美国非法电子烟产品占雾化市场76%，2023年市场规模596亿美元，同比下降13%。英国雾化电子烟市场规模330亿英镑，同比增长367%，封闭式产品增长最快。

投资建议关注思摩尔国际（全球电子烟代工龙头）及盈趣科技（IQOS核心供应商）。风险提示包括非法产品监管不及预期、汇率波动及PMTA认证不通过等。