20260723-华泰期货-新能源及有色金属日报_关注宏观能否有利多转向_6页_1mb

锌市场分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于锌市场的近期走势及影响因素，从现货价格、期货走势、库存变化以及市场策略等方面进行了分析，重点探讨了当前市场是否具备“利多转向”的条件。

现货价格与升贴水情况

• LME锌现货升水：25.35美元/吨。
• SMM上海锌现货价：较前一交易日上涨185元/吨至24510元/吨，升贴水为15元/吨。
• SMM广东锌现货价：较前一交易日上涨220元/吨至24440元/吨，升贴水为-100元/吨。
• 天津锌现货价：较前一交易日上涨185元/吨至24415元/吨，升贴水为-80元/吨。

整体来看，国内现货市场升贴水表现不一，部分地区仍处于贴水状态，表明市场对锌价的预期存在分歧。

期货走势分析

• 沪锌主力合约：2026-07-22开于24515元/吨，收于24565元/吨，较前一交易日上涨165元/吨。
• 成交与持仓：全天成交89033手，持仓97559手。
• 价格波动：日内最高点达24635元/吨，最低点为24430元/吨，波动范围较小，市场情绪相对稳定。

库存变化

• SMM七地锌锭库存：截至2026-07-22，总量为26.90万吨，较上期增加0.13万吨。
• LME锌库存：降至107650吨，较上一交易日减少850吨。

库存变化显示，国内库存略有增加，而LME库存下降，可能反映海外需求回暖或供应减少。

策略分析

当前市场环境存在以下关键点：

• 宏观因素：美伊和谈预期再次升温，铝价开始修复，但市场对冲突反复的交易已进入脱敏期，需关注后期是否能形成新的利多预期。
• 基本面支撑：矿端支撑较强，国产和进口TC（加工费）持续下滑趋势未改，矿端扰动概率依然存在。
• 消费淡季：国内消费仍处于淡季，库存高位震荡，抑制锌价上涨空间。
• 冶炼利润：锌冶炼利润持续承压，综合冶炼亏损扩大，可能促使部分冶炼厂检修，进一步影响供应。
• 价格走势：当前市场缺乏突破上涨的驱动力，但回调期间具备买入保值的性价比。

风险提示

1. 海外矿端扰动：若出现未预期的供应变化，可能对锌价产生较大影响。
2. 国内消费不及预期：消费淡季若持续，可能拖累锌价上涨。
3. 流动性变化：市场流动性若出现异常波动，可能影响价格走势。

关键图表说明

以下为报告中涉及的主要图表及数据来源：

分析结论

当前锌价在矿端支撑下回调空间有限，但消费淡季及库存高位抑制上涨动力。市场对宏观利多的反应趋于理性，需关注后续政策及供需变化。建议投资者在回调时考虑买入保值，但需警惕矿端及消费端的不确定性风险。

报告信息

• 本期分析研究员：封帆
• 从业资格号：F03139777
• 投资咨询号：Z0021579
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000
• 联系方式：电话：400-6280-888，网址：www.htfc.com

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