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川财证券报告：前9个月出口增速累计同比延续负增长

宏观趋势

2023年前9个月中国出口总额（美元计价）同比下降57%，9月当月出口同比负增长62%，环比降幅收窄26个百分点。

• 累计情况：1-9月出口同比下滑57%，较1-8月降幅扩大1个百分点。
• 外需影响：海外经济下行、欧美高利率抑制外需。
• 内需信号：9月制造业PMI新出口订单指数回升至47.8%，显示短期支撑。

主要结论

虽面临出口下滑压力，但中国经济韧性强、政策加码，预计出口降幅有望收窄。外需疲软与PMI回暖形成矛盾。

数据详述

• 总体数据：
  • 1-9月出口总额：252万亿，同比下滑57%。
  • 前9月出口目的地结构：东盟占比15.4%，欧盟、美国、日本合计占比46.18%。
• 国别表现：
  • 对东盟出口同比下滑48%。
  • 对欧、美、日出口同比分别下滑10.6%、16.4%、16.3%。
• 产品结构：
  • 电子产品拖累有所缓解。
  • 汽车（含底盘）出口增速83.9%，表现亮眼。
  • 汽车由于海外库存高企，增速下滑。
  • 船舶出口增速达191%。

政策与展望

• 未来将出台新能源汽车贸易合作政策，推动汽车出口。
• 整体出口仍处动能转换期，优势产品或形成持续支撑。

风险提示

• 美联储超预期加息。
• 海外经济波动加剧。
• 政策效果不及预期。