20231028-天风证券-中航沈飞-600760.SH-前三季度业绩持续提升_利润率创新高_3页_730kb

中航沈飞（600760）季报点评总结

投资评级：维持“买入”评级，目标价格上调。

核心业绩数据

• 2023年前三季度：
  • 营收346.31亿元，同比+143.8%。
  • 归母净利润236.4亿元，同比+358.5%。
  • 扣非归母净利润229.9亿元，同比+353.4%。
• 2023年第三季度单季度：
  • 营收114.81亿元，同比+97.0%，环比-17.85%。
  • 归母净利润87.1亿元，同比+401.6%，环比+23.5%。
  • 扣非归母净利润86.2亿元，同比+431.9%，环比+78.8%。
• 盈利能力：
  • 销售毛利率108.5%，同比提升13.4个百分点。
  • 销售净利率6.75%，同比提升1.01个百分点。

关键业务进展

1. ⚖️ 产业链延伸：
   • 收购吉航公司，增强航空装备维修能力。
   • 吉航2022年净利率达44%，为公司提供新的增长点。
2. 💪 技术与管理升级：
   • “精益沈飞”建设成效显著，提质增效带动利润率提升。
3. 🚀 军品需求前景：
   • 作为歼击机龙头企业，型号批产与新机型研制推动业绩快速增长。
   • 支持军品定价机制改革，利润空间有望进一步提升。

财务预测与估值调整

• 盈利预测更新：
  • 2023-2025年归母净利润预测从280/436/621上调至302/453/550亿元。
  • 对应PE分别为38/29/23倍，维持“买入”评级。
• 估值：
  • 当前PE 38倍，PB 16倍，维持目标价50元。

风险提示

• 军品订单履行及新型号研制不及预期。
• 维修业务拓展速度与质量风险。

关键数据表（节选）