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全球并购，打造智能驾驶龙头总结

核心内容

公司通过一系列全球并购，加速其在智能驾驶领域的布局与发展，目标成为行业前三的龙头企业。并购活动不仅丰富了公司的产品线和技术储备，还增强了其全球市场影响力。公司计划并购美国汽车安全企业KSS和德国TS道恩的汽车信息业务，进一步完善其在智能驾驶领域的技术平台和商业生态。

主要观点

• 并购与内生增长双轮驱动：公司近年来不断进行海外并购，包括德国普瑞、IMA、QUIN等，实现了业务多元化和全球化突破。并购KSS和TS将强化其智能驾驶布局，公司管理团队和市场战略将继续推动内生增长与外延扩张。

• KSS切入主动安全领域：公司拟出资9.2亿美元并购KSS，并增资1亿美元。KSS在主被动安全技术整合方面具有优势，拥有大量专利，并与多家整车厂商建立长期合作关系。并购将帮助公司进入主动安全市场，完善智能驾驶布局，预计2016年KSS营收约17亿美元，净利润约7000万美元。

• TS获取关键软件技术：公司拟出资1.8亿欧元并购TS道恩的汽车信息业务。TS在车载信息系统和智能驾驶导航方面有核心技术，其MIB模块被大众集团广泛应用。并购后，公司将获得TS在自动驾驶关键软件技术方面的优势，进一步提升其在智能驾驶领域的竞争力。

• 智能驾驶技术趋势：随着自动驾驶技术从层次1和2向层次3和4演进，软件在系统中的成本占比将逐步提升，TS在自动驾驶软件技术方面的优势将逐步显现。

• 公司估值与投资建议：公司预计2015~2017年EPS分别为0.63元、1.01元和1.43元，目标价为45元，对应2017年约30倍PE。公司未来业绩增长预期良好，给予买入评级。

关键信息

• 并购目标：KSS（美国汽车安全企业）和TS道恩的汽车信息业务（德国）。
• 并购金额：9.2亿美元并购KSS，1.8亿欧元并购TS。
• 营收预测：若2016年完成并购，公司营收将超200亿元。
• 目标价：6个月目标价为45元。
• PE估值：2017年约30倍PE。
• 风险提示：业务整合不及预期、并购标的业绩不及预期。

并购背景与战略意义

• 全球扩张：公司近年来通过并购不断拓展国际市场，提升品牌影响力。
• 技术整合：并购KSS和TS将增强公司在智能驾驶领域的技术实力，实现软硬件结合，为客户提供更全面的解决方案。
• 市场布局：KSS的客户资源和TS的渠道优势将帮助公司拓展全球市场，特别是北美和中国市场。

行业与公司前景

• 行业增长：汽车安全市场规模预计2017年达290亿美元，主动安全复合增速达26%。
• 公司竞争力：公司已具备全球领先的汽车电子技术，并通过并购进一步巩固其在智能驾驶领域的龙头地位。
• 未来潜力：公司有望成为国内智能驾驶领域龙头，并在全球市场中占据重要位置。

财务预测

风险提示

1. 业务整合风险：并购标的KSS和TS体量较大，整合难度较高，可能影响协同效应。
2. 业绩不及预期风险：并购后，KSS和TS的业绩是否能持续增长存在不确定性。

估值与投资建议

• 估值方法：采用PE、PB等指标，结合行业平均估值进行评估。
• 目标价：基于2017年业绩预测，给予6个月目标价45元。
• 评级：买入。

结论

公司通过全球并购，持续扩大其在智能驾驶领域的影响力和技术优势，预计未来几年将实现快速成长。在技术整合和市场拓展方面，公司具备良好的基础，未来有望成为国内智能驾驶领域的龙头企业，并在全球市场中占据重要地位。