20231020-国海证券-快手-W-01024.HK-2023Q3财报前瞻_商业化效率稳步提升_利润环比继续增长_6页_438kb

快手-W（1024HK）2023Q3财报前瞻

核心评级

• 评级：买入（维持）
• 研究机构：国海证券
• 分析师：陈梦竹、尹芮

主要财务指标预测（2023Q3）

用户数据增长

• MAU（月活跃用户）预计增长至689亿（同比+10%）
• DAU（日活跃用户）预计增长至384亿（同比+6%）
• 人均使用时长预计环比增长至约128分钟

业务板块分析

1. 线上营销服务

• 广告收入同比增幅达27%，内循环广告占比较高
• 内循环广告增速高于GMV，外循环复苏
• “磁力金牛”业务助力商家提效，品牌馆曝光超12亿次

2. 直播业务

• 收入同比增7%，新公会与优质主播持续引入
• 参与央视亚运会转播，增强体育赛事影响力

3. 电商及其他业务

• GMV 同比增长30%，电商收入增长达37%
• 货架电商 扩大用户覆盖面，预计Q4成为增长点
• 四大活动带动流量，双十一投入流量扶持及补贴

盈利预测与估值

• 2023-2025年预期营收：1141/1319/1487亿元
• 经调整净利润：78/173/256亿元
• 估值：Target Price至91港元，维持“买入”评级

风险提示

• 宏观经济增长不及预期
• 行业竞争加剧、政策监管风险
• 用户流失、变现不及预期、互联网估值调整风险