后疫情时期，市场分析及投资策略选择_8页_684kb

后疫情时期市场分析及投资策略选择总结

一、宏观市场现状及相关政策分析

市场现状

新冠疫情对我国经济尤其是第三产业造成显著冲击，导致交通运输、餐饮旅游、金融保险、房地产等行业出现现金流断裂风险。部分行业龙头企业如西贝莜面村、恒大、北京K歌之王等已出现经营困难。尽管疫情在2月末有所缓解，但对2020年一季度GDP增速的影响预计在1.5个百分点左右，整体经济仍需时间“消化”疫情带来的负面影响。

货币及财政政策

为缓解疫情对经济的影响，政府采取了多项政策支持措施：

• 货币政策：2020年2月3日，人民银行开展12000亿元逆回购操作，下调OMO利率，预计MLF和LPR利率也将随之下调，为市场提供流动性支持。
• 财政政策：中央财政承担主要责任，地方专项债引导资金投向先进制造、民生建设、基础设施等领域。同时，针对受冲击较大的行业推出阶段性减税降费措施，累计下达疫情防控补助资金273亿元。

二、ESG与价值投资

ESG的重要性

我国民营经济贡献了60%以上的GDP、70%以上的技术创新和80%以上的城镇就业机会，尤其在第三产业中占比高，因此受疫情影响较大。在系统性风险上升、企业财务表现下滑的背景下，ESG作为非财务维度的评估工具，有助于识别企业风险、提升信用品质，并增强其抗风险能力。

ESG投资策略的优势

ESG投资策略能够提升投资组合的风险调整后收益，同时降低波动率。无论是国内还是国外市场，ESG相关主题指数均优于传统基准指数，主要原因是：

1. ESG高企业更关注利益相关方需求，具有长期发展潜力，更易获得投资者青睐。
2. ESG高企业具备更强的管理能力和财务稳健性，在市场波动中更能保持稳定表现。

三、ESG投资策略分类及示例

ESG投资策略分类

1. 可持续主题投资：聚焦于环境、社会、公司治理相关的行业或资产。
2. 正向选股：根据ESG表现选择投资标的。
3. 基于规范的选股：依据国际标准（如环保、人权、反腐败等）进行筛选。
4. 排除法构建投资组合：剔除高风险或不符合ESG标准的行业或企业。
5. 将ESG因子融入财务分析：在财务分析中引入ESG风险因子，提升投资决策的全面性。
6. 影响力投资：以社会或环境影响为目的进行投资。
7. 股东参与：通过股东权力推动公司治理改善。

策略示例

1. 可持续主题投资：标普500清洁能源指数、全球水资源指数等在疫情前表现优于市场，疫情后虽有波动，但整体仍优于标普500。
2. 正向构建投资组合：在欧洲与英国市场，ESG高分组合回报率显著高于低分组合。
3. 排除法构建投资组合：通过ESG排除法筛选股票，可提升组合回报率并降低波动率，尤其在多空策略中效果更佳。

四、投资建议

短期策略

• 关注信用评级较高的企业，优先选择ESG分数较高的投资标的，以增强组合在突发事件中的抗风险能力。
• 重视流动性管理，利用政策支持下的市场流动性，配置稳健资产。

长期策略

• 随着信用环境逐步宽松，可适当下沉资质，扩大投资范围。
• 将ESG作为核心筛选标准，提升投资组合的超额收益能力，同时降低整体风险。

五、作者信息

• 施懿宸：中央财经大学绿色金融国际研究院副院长，长三角绿色价值投资研究院院长
• 罗文尧：长三角绿色价值投资研究院研究员
• 包婕：长三角绿色价值投资研究院研究员