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白糖月报202308总结

主要观点

• 巴西增产压力抑制糖价：7月上半月巴西中南部产糖量同比增886%，制糖比突破50%，港口糖出口量大，可能导致国内供应过剩。
• 国内供需：白糖现货价格坚挺，进口利润严重倒挂（配额外进口加工利润为负），需求旺季与供应矛盾加剧。
• 策略建议：短期关注巴西产量数据，郑糖2309合约震荡偏弱；远月合约有利天气升水机会，9-1反套策略表现良好。
• 关键因素：美联储加息等宏观因素影响不大；进口利润能否打开将决定糖价走势，预估原糖需跌破21美分/磅支撑。

行情回顾

• 巴西供应逐步回升：7月上半月产糖量激增，内外糖价高位震荡回调。
• 国内需求数据：2022/23榨期食糖产量减少，销糖率同比加快，但库存增加，贸易商观望为主。
• 全球视角：印度新季甘蔗播种面积增加，泰国出口数据季节性低迷，影响全球供应平衡。

基本面分析

• 宏观影响：美联储加息25基点，保持鹰派立场；欧央行政策模棱两可，日本央行维持宽松，未直接冲击白糖市场。
• 供给动态：巴西甘蔗压榨量同比增421%，制糖比创新高；印度播种面积同比增266%，泰国榨季产糖率平稳。国内食糖产量减少59万吨，进口量同比下降。
• 需求与库存：国内销量同比增86万吨，但饮料产量增幅小；库存新增209吨，注册仓单高位，贸易商库存累积。
• 进口利润：配额外进口仍倒挂，进口需求受抑制，现货价格高位支撑。
• 其他洞察：7月产区白糖价格维持高位，价差收敛，基差大；政策风险低，焦点在巴西产量和天气。

关键数据

• 巴西UNICA数据：7月上半月产糖3241万吨，同比增886%。
• 国内进口：6月进口4万吨，同比降71.43%。
• 配额外进口利润：巴西-554元/吨，泰国-677元/吨，进口通道未开放。