20260906-大公国际资信评估-宏观经济和债券市场一周观点_本周信用债发行373只_发行规模3,827亿元_净融资1,553亿元_7页_1mb

2026年8月31日至9月6日债券市场分析总结

一、核心内容概述

本报告分析了2026年8月31日至9月6日期间宏观经济和债券市场的主要动态，涵盖信用债发行、资金面情况、信用利差变化及新券种发行等关键内容。报告由技术研究部发布，联系电话为010-67413343，邮箱为research@dagongcredit.com。

二、宏观经济动态

1. 经济运行

• 财政收入：1-7月全国一般公共预算收入同比增长5.8%，累计增速持续上升，其中税收收入同比增长6.7%。
• 财政收入结构：中央本级收入同比增长9.1%，地方本级收入同比增长3.3%，中央与地方收入差距进一步扩大。
• 财政支出：1-7月财政支出同比增长1.3%，重点投向社会保障和就业、卫生健康等民生领域。
• 政府性基金收入：同比下降21.2%，地方国有土地出让收入同比下降30.8%，对地方财力构成持续压力。

2. 资金面情况

• 央行操作：8月31日至9月4日期间，央行净回笼流动性14,115亿元，主要通过隔夜逆回购操作实现。
• 资金价格：DR001和DR007周均值分别为1.37%和1.38%，较前一周分别下行2.42bp和3.54bp。
• 流动性趋势：跨月后流动性阶段性回笼，资金价格小幅下行。

三、债市观察

1. 债券发行情况

• 信用债发行：本周共发行373只信用债，环比下降32.2%；发行规模为3,826.89亿元，环比下降21.1%。
• 净融资额：信用债净融资额为1,553.11亿元。
• 平均发行成本：平均发行成本环比下行6.68bp，主要由于定向工具、金融债和资产支持证券发行利率下降。
• 主要券种表现：
  • 公司债：3年期平均发行利率1.72%，5年期1.79%。
  • 中期票据：3年期平均发行利率1.69%，5年期1.88%。
  • 短期融资券：平均发行利率小幅上行。

2. 信用利差变化

• 整体利差：信用债加权平均发行利差环比下降3.19bp至43.21bp。
• 主体级别利差：
  • AAA级：加权平均发行利差38.59bp，环比上升0.42bp。
  • AA+级：加权平均发行利差68.69bp，环比下降0.83bp。
  • AA级：加权平均发行利差57.21bp，环比大幅下降20.15bp。
• 利差倒挂现象：AA+级与AA级主体加权平均发行利差出现倒挂，主要由于AA级样本数量和规模减少，导致加权结果易受个别债券影响。

3. 新券种发行

• 双主题债券：全国首单“科技创新+支持养老产业”双主题债券成功发行，发行规模5.00亿元，期限3年。
• 新产品发行情况（截至2026年9月6日）：
  • 科技创新类债券：本周发行23只，规模200.71亿元；今年以来共发行1,267只，规模13,110.86亿元。
  • 绿色债券：本周发行20只，规模117.40亿元；今年以来共发行608只，规模6,441.64亿元。
  • 碳中和债：本周发行2只，规模16.00亿元；今年以来共发行149只，规模1,044.83亿元。
  • 乡村振兴债：本周发行2只，规模25.00亿元；今年以来共发行179只，规模1,053.82亿元。
  • 转型债券：本周发行3只，规模15.00亿元；今年以来共发行90只，规模468.69亿元。
  • 一带一路债：本周发行2只，规模10.00亿元；今年以来共发行17只，规模67.13亿元。
  • 蓝色债券：本周发行1只，规模5.00亿元；今年以来共发行8只，规模59.00亿元。
  • 中小微企业支持债券：本周发行1只，规模2.00亿元；今年以来共发行156只，规模504.32亿元。

四、风险预警

• 主体级别下调：统计期内无发行人主体级别被下调。
• 主体展望下调：统计期内无发行人评级展望被下调。

五、报告声明

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