20231015-天风证券-水泥行业研究周报_需求环比继续提升_价格维持小幅提涨走势_21页_1mb

水泥行业周报核心观点总结

1. 市场动态

• 本周全国水泥出货率环比上升1pct至60%，需求环比提升，尤其华东、东北地区增长显著。
• 水泥价格环比上涨0.5%（10元/吨），河北、辽宁、广西、重庆等地区提价幅度10-30元/吨；湖北、广东地区小幅回落。
• 错峰生产力度加大，2023年错峰天数整体延后，各省区追加停窑时间，供需或可保持动态平衡。

2. 核心观点

• 当前水泥估值与基本面处于低位，城中村改造有望明年提振地产和水泥需求，价格弹性超预期。
• Q2多数公司收入下滑，但三季度或形成盈利底，四季度有望增长。
• 板块具备“进可攻，退可守”优势，ROE改善将催化估值修复。

3. 重点推荐标的

• 价值品种：海螺水泥（低成本龙头，估值吸引）
• 弹性品种：华新水泥、上峰水泥、青松建化（市占率低或受益需求恢复）
• 数字化/转型：宁夏建材
• 减水剂：苏博特、垒知集团（弹性优于水泥板块）

4. 政策与风险

• 供给侧改革：2500吨/d以下产能未来将逐步退出，纳入碳交易或加速行业出清，龙头优势凸显。
• 需求端风险：地产新开工同比下滑20%，但水泥需求有望环比恢复。

5. 估值与结论

• 水泥行业估值（PB）低于历史中枢（如海螺PB<6），ROE改善（如供需平衡时利用率下降可拉动盈利）将支持估值修复。
• 建议“增持”，行业指数预涨5%，但短期涨幅可能受制于需求实际落地情况。

以上总结由报告直接提炼，基于图表与核心结论简化而来。