20211009-五矿期货-锰硅月报_现货偏稳_震荡思路_56页_1mb

五矿期货锰硅与硅铁月报总结

核心内容

锰硅月报核心内容

月度评估及策略推荐

• 消息面：合金主产区能耗双控持续推进，铁合金供应受限加严，宁夏、甘肃、青海等地发布限电通知，影响高耗能行业用电。
• 成本端：South32上调11月锰矿报价，港口主流锰矿稳中上涨，焦炭价格高位波动。
• 进出口：8月进口锰矿环比减少18.84%，港口锰矿库存缓慢下降，价格持稳上调。
• 供应端：能耗双控导致供应收缩，广西开工率降至14.4%，锰硅库存持续下降。
• 需求端：压粗钢产量政策影响，下游钢厂铁水窄位波动，锰硅周度需求回落。
• 小结：锰硅供需偏紧，现货价格持稳，期货市场高位波动。基于限电和能耗双控持续，更新了供需平衡表。

基本面评估

• 估值：基差为-27元/吨，生产利润测算为4359元/吨。
• 驱动：9月产量大幅收缩，广西开工率降至14.4%，供应偏紧；10月部分钢招价格破万，市场信心较强；铁水回落，关注限产加严；企业库存延续回落，港口锰矿库存持稳。
• 多空评分：0, 0, +1, +1, -1, +1
• 简评：期货震荡波动，现货快速上涨，利润上升，供需偏紧。

交易策略建议

• 单边策略：震荡思路，目标价格11000-13800，盈亏比4:1，推荐周期1个月，驱动逻辑为限电和能耗双控加严，推荐等级★★★☆☆。
• 套利策略：观望，无具体建议。
• 套保策略：盘面升水卖出对冲，01合约无风险套保持仓成本约340元/吨，推荐等级★★☆☆☆。

风险点：宏观数据继续弱化，钢材压产量政策扰动，动力煤增量，后续能耗双控放松。

供需平衡表

• 9月：供应105.94万吨，需求93.99万吨，供需差11.95万吨。
• 10月：供应106.61万吨，需求94.24万吨，供需差12.37万吨。
• 11月：供应94.95万吨，需求93.83万吨，供需差1.12万吨。
• 12月：供应95.36万吨，需求95.99万吨，供需差-0.63万吨。
• 2021年1月：供应97.60万吨，需求96.03万吨，供需差1.57万吨。
• 2021年10月：供需比1.07，供应同比微增0.97%，需求同比增加6.34%。

硅铁月报核心内容

月度评估及策略推荐

• 消息面：发改委持续发力动力煤冬季稳供工作，山西、内蒙增产动力煤，青海双控方案落地，限产加严。
• 成本端：兰炭上涨，电价上调，单吨电耗成本上移800元/吨，利润维持偏高水平。
• 进出口：8月硅铁出口大幅提高至8万吨，出口利润走阔。
• 供应端：陕西能耗双控持续，9月供应受限；青海双控方案落地，关注后续进展。
• 需求端：金属镁产量回落，电炉产能利用率窄位回落，废钢日耗偏淡。
• 小结：硅铁供应偏紧，现货偏强，期货价格高位波动。基于限电和能耗双控持续，更新了供需平衡表。

基本面评估

• 估值：基差为666元/吨，生产利润测算为7257元/吨。
• 驱动：9月产量延续收缩，钢招整体强势，市场信心较强；铁水回落，电炉产能利用率窄位回落，需求边际偏淡。
• 多空评分：+1, 0, +1, +1, -1, +1
• 简评：期货加速上涨，现货强势运行，利润回落，但与历年同期相比仍处于偏高水平。

交易策略建议

• 单边策略：回调买入，目标价格15000-19000，盈亏比4:1，推荐周期1个月，驱动逻辑为限电和能耗双控加严，推荐等级★★★☆☆。
• 套利策略：多SF111空SF201，目标利润150-1000元/吨，盈亏比5:1以上，推荐周期1个月，驱动逻辑为供应受限和低库存，推荐等级★★★☆☆。
• 套保策略：盘面升水卖出对冲，01合约无风险套保持仓成本约370元/吨，推荐等级★★☆☆☆。

风险点：宏观数据继续弱化，钢材压产量政策扰动，动力煤增量，后续能耗双控放松。

供需平衡表

• 9月：供应50.39万吨，需求46.64万吨，供需差3.75万吨。
• 10月：供应49.51万吨，需求45.79万吨，供需差3.72万吨。
• 11月：供应50.36万吨，需求47.73万吨，供需差2.63万吨。
• 12月：供应50.68万吨，需求48.96万吨，供需差1.72万吨。
• 2021年1月：供应53.26万吨，需求49.97万吨，供需差3.30万吨。
• 2021年10月：供需比0.79，供应同比减少22.16%，需求同比减少4.82%。

主要观点

锰硅主要观点

• 供应收缩：全国主产区能耗双控政策落地，供应持续收缩，广西开工率降至14.4%，库存下降。
• 需求偏弱：下游钢厂铁水窄位波动，需求回落，关注限产加严。
• 成本上涨：锰矿价格稳中上涨，电价上调，电耗成本上升，利润维持中等水平。
• 现货偏稳：现货价格持稳，期货市场高位波动，基差维持负值，但基差率有所上升。
• 策略建议：震荡思路为主，关注限电和能耗双控对供需的影响。

硅铁主要观点

• 供应偏紧：陕西、青海等主产区限产，供应收缩，库存维持低位。
• 需求疲软：金属镁产量回落，电炉产能利用率窄位回落，废钢日耗偏淡，需求边际偏弱。
• 成本端压力：兰炭、电价上涨，电耗成本增加，利润维持偏高水平。
• 现货偏强：现货价格强势运行，期货价格高位波动，基差率上升。
• 策略建议：回调买入，关注限电和能耗双控对供需的影响，建议多SF111空SF201套利。

关键信息

锰硅关键信息

• 现货价格：天津、内蒙、宁夏、广西现货价格均上涨，环比涨幅41.18%-41.19%。
• 期货价格：SM01、SM05、SM09、SM10合约价格均上涨，涨幅23.46%-23.25%。
• 基差：天津基差为691元/吨，基差率6.16%。
• 库存：锰硅厂库库存小幅回落，港口锰矿库存持稳。
• 利润：内蒙、宁夏、广西产区利润分别为3330元/吨、3487元/吨、3261元/吨，环比上涨393.57%-697.86%。

硅铁关键信息

• 现货价格：天津、内蒙、宁夏、青海现货价格均上涨，环比涨幅80.69%-78.76%。
• 期货价格：SF01、SF05、SF09、SF10合约价格均上涨，涨幅35.14%-40.69%。
• 基差：天津基差为4060元/吨，基差率22.25%。
• 库存：硅铁厂库库存走低，交易所仓单增加。
• 利润：内蒙、宁夏、青海产区利润分别为9497元/吨、9783元/吨、10057元/吨，环比上涨311.28%-244.55%。
• 出口利润：75#硅铁出口利润维持高位，为2025元/吨。

总结

• 供需格局：锰硅与硅铁均面临供应收缩压力，主要受能耗双控政策影响，供需偏紧。
• 价格表现：现货价格偏稳或偏强，期货价格高位波动，基差维持正值。
• 成本端：锰矿价格稳中上涨，电价上调，成本端压力增加，但利润仍维持偏高水平。
• 策略建议：锰硅以震荡思路为主，硅铁建议回调买入，关注限电和能耗双控对供需的影响。
• 风险因素：宏观数据弱化、钢材压产量政策扰动、动力煤增量、能耗双控放松。