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中国汽车行业及业绩前瞻总结（2026.8.3）

核心内容概述

2026年8月3日发布的《招财日报》聚焦中国汽车行业及亚马逊、Coinbase两家科技公司的2Q26业绩表现。报告指出，尽管中国汽车行业在1H26面临零售端承压、价格段及低线城市销量下滑等挑战，但出口动能强劲和高端化转型推动了行业整体的韧性。同时，对亚马逊和Coinbase的业绩进行了详细分析，认为尽管市场环境不利，但两家公司仍展现出一定的抗压能力和增长潜力。

中国汽车行业深度分析

行业展望

• 周期底部判断：1H26被视为中国汽车行业的周期底部。
• 2H26预期：预计2H26将实现环比改善，出口与高端化转型共同驱动销量与盈利质量提升。
• 出口表现：2026年出口预计贡献1,036万台，占批发总量超三分之一，成为行业增长的重要引擎。
• 高端化趋势：车企积极布局20万元以上大尺寸车型及海外市场，以保障利润并应对国内市场需求疲软。

销量预测调整

• 乘用车零售销量：2026年预测下调11%至2,065万台（同比-11.2%）。
• 乘用车批发销量：仅微调0.7%至3,077万台（同比+2.2%）。
• 出口销量：预计贡献1,036万台（同比+75%），成为行业增长的关键因素。

1H26行业回顾

• 补贴调整影响：补贴政策调整与宏观环境变化推动车企向高端及海外转型。
• 国内零售表现：1H26国内零售销量同比-19%，其中20万元以下价格段及低线城市降幅显著。
• 车企表现：高端定位及新车周期驱动的车企上半年销量跑赢行业，传统车企凭借成熟海外渠道保持领先。

2Q26业绩分化

• 吉利、比亚迪、零跑、蔚来：预计因车型结构优化及海外销售占比提升，实现正向业绩惊喜。
• 小鹏：净亏损或环比显著收窄。
• 理想：净亏损或环比扩大。

投资建议

• 催化剂：2H26高基数效应减弱，国内零售降幅有望收窄；不排除新刺激政策的可能性。
• 选股策略：坚持自下而上与区间交易策略。
• 整车厂首选：吉利汽车。
• 零部件首选：地平线机器人。

亚马逊（AMZN US）2Q26业绩点评

业绩表现

• 收入：2,006亿美元，同比增长19.6%，高于招银国际预期和Visible Alpha一致预期2%。
• 经营利润（OP）：同比增长43%至275亿美元。
• 剔除费用影响后OP：263亿美元，同比增长37%，高于一致预期237亿美元。

AWS表现

• AWS收入增长：同比增速加快至37%，高于1Q26的28%和2Q25的18%。
• 管理层指引：3Q26E收入预计为1,970-2,020亿美元，同比增长9-12%；经营利润预计为225-265亿美元，高于一致预期。

预测调整

• 经营利润预测：上调7-10%，以反映AWS利润率提升好于预期。
• 目标价：由305美元调整至301美元，基于17.2倍EV/EBITDA，与过去三年平均交易区间一致。
• 评级：维持“买入”评级。

Coinbase（COIN US）2Q26业绩点评

业绩表现

• 净营收：环比下滑14%至11.5亿美元，略低于一致预期12.2亿美元。
• 调整后EBITDA：环比下滑31%至2.08亿美元，低于一致预期3.27亿美元。
• 收入来源多元化：公司持续推动收入来源多元化并优化成本结构，以应对加密市场下行压力。

成本控制

• 裁员影响：5月裁员14%后，公司较4Q25年化运营费用已实现约6亿美元成本削减。
• 费用指引：FY26调整后费用指引下调至42.0亿-44.5亿美元（前值：42.5亿-46.0亿美元）。

预测调整

• 总营收预测：FY26-28E总营收预测下调15%-17%。
• 目标价：基于SOTP方法调整至205.0美元（前值：235.0美元）。
• 评级：维持“买入”评级。

总结

整体来看，中国汽车行业在1H26承压，但2H26有望实现环比改善，出口和高端化转型成为主要驱动力。亚马逊和Coinbase在2Q26业绩表现分化，但均展现出一定的韧性，尤其是亚马逊的AWS业务表现亮眼，Coinbase则通过成本控制和收入多元化应对市场压力。投资方面，建议关注吉利汽车和地平线机器人，同时留意加密市场可能的复苏信号。