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A股估值新低，寻找蓝筹机会 —— 风格因子量化分析月报（2013年6月）总结

核心内容

本报告基于广发证券的多因子量化框架，分析了A股市场在2013年6月的风格因子轮动情况，结合各行业表现，为投资者提供策略建议。

主要观点

• A股整体估值创新低：6月份上证A股整体PE创半年新低，表明市场整体处于低位，具有估值修复潜力。
• 风格因子轮动趋势：大盘股走强概率较高，盈利因子和成长因子表现优异，但需警惕个股反转风险。
• 重点行业推荐：信息设备和黑色金属行业风格组合表现突出，建议在其中挖掘盈利较高的蓝筹股。
• 因子有效性分析：报告对风格因子进行了分类，并分析了其在不同行业中的表现，强调了因子的行业差异性和有效性。

关键信息

风格因子轮动分析

重点行业点评

• 信息设备行业：建议关注盈利、规模及流动因子，长期表现优异。
• 黑色金属行业：推荐“盈利”及“成长”因子，近期表现突出。
• 其他行业：如电子、交运设备、非银行金融等在近期表现出色。

市场风格前瞻

• 大盘股走强概率高：基于宏观事件驱动的风格轮动模型，7月份大盘股（总资产前20%）走强概率较高。
• 警惕个股反转：6月份A股跌幅较大，个股动量特征显著，7月份应关注股价反转因子，尤其是1个月和3个月反转因子。

风格因子分类与描述

行业内风格因子表现

报告详细分析了23个行业在不同风格因子下的表现，特别指出以下行业表现较为突出：

• 农林牧渔：盈利因子长期和短期表现均较好。
• 采掘：流动性因子长期表现突出。
• 化工：估值因子近期表现良好。
• 黑色金属：盈利因子长期表现优异，成长因子近期表现突出。
• 信息设备：盈利因子近期表现突出。
• 机械设备：流动性因子长期表现突出。
• 电子：成长因子近期表现良好。
• 交运设备：流动性因子长期表现优异。
• 食品饮料：成长因子近期表现突出。
• 纺织服装：成长因子近期表现良好。
• 轻工制造：质量因子近期表现突出。
• 医药生物：质量因子近期表现良好。
• 房地产：估值因子近期表现突出。
• 非银行金融：质量因子近期表现良好。

风险提示

• 报告基于历史数据进行分析，未来市场表现存在不确定性。
• 风格因子有效性随时间变化，需持续跟踪与调整。
• 投资决策应结合独立判断，不应完全依赖报告内容。

分析师信息

• 罗军：首席分析师，华南理工大学理学硕士，2010年加入广发证券。
• 俞文冰：首席分析师，CFA，上海财经大学统计学硕士，2012年加入广发证券。
• 叶涛：资深分析师，CFA，上海交通大学管理科学与工程硕士，2012年加入广发证券。
• 安宁宁：资深分析师，暨南大学数量经济学硕士，2011年加入广发证券。
• 胡海涛、夏潇阳、汪鑫、蓝昭钦、史庆盛、张超：分析师及研究助理。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：股价变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：股价表现弱于大盘5%以上。

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