20230409-浙商期货-_宏观周报_美国新增就业放缓_国内经济稳步复苏_9页_3mb

文档内容总结

国内经济：稳健复苏

核心内容

• 经济基本面：2月经济数据显示地产投资回暖、消费需求逐步恢复、工业生产企稳回升，整体经济保持良好修复态势。
• PMI数据：3月官方制造业PMI指数为51.9，较前值回落0.7，但仍处于扩张区间；非制造业PMI上升1.9至58.2，服务业保持高景气度，引领国内经济复苏。
• 行业表现：服务业复苏快于工业，房地产、基建、制造业均有改善，消费进一步改善。
• 房地产市场：商品房成交面积继续上升，土地成交溢价率缓慢回升，房地产市场继续回暖。

主要观点

• 国内经济向好预期不变，符合“前低后高”的判断。
• 1-2月工业利润同比下降22.9%，疫情对经济影响仍存，但经济整体保持修复。
• 债市主逻辑仍为经济修复，利率中枢将逐步上移。

国内通胀：总体稳定，通胀压力未显现

核心内容

• CPI：2月同比涨幅放缓，受基数影响及猪价下行拖累。
• PPI：2月同比降幅扩大，但环比持平，国际油价波动对PPI影响有限。
• 核心CPI：下降0.4%，反映通胀压力较小。
• 货币政策：仍存在宽松空间，未来可能继续维持适度宽松。

流动性：央行降准保持合理充裕

核心内容

• 降准：3月17日央行降准0.25bp，补充银行体系长钱。
• 资金面：跨月后银行间拆借利率下行，但4月第一周央行公开市场净回笼11320亿，资金市场利率略有上升。
• MLF操作：MLF超量续作4810亿元，缓解流动性压力。
• 未来预期：央行将继续引导DR007围绕政策利率波动，资金面维持平衡。

海外宏观：SVB事件影响美联储政策，美国经济温和放缓

核心内容

• 美联储加息：3月FOMC会议决定加息25bp至4.75%-5%，符合市场预期。
• SVB事件：对美国金融稳定造成冲击，美联储联合财政部、FDIC紧急救助，缓解流动性危机。
• 就业数据：3月新增非农就业23.6万，低于预期，为12个月内首次低于预期；失业率3.5%，略低于预期。
• 薪资增速：3月薪资增速为4.2%，较上月回落0.4%，反映就业市场边际降温。
• PMI数据：3月ISM制造业PMI为46.3，较上月下滑1.4个百分点，显示美国经济衰退迹象增加。

主要观点

• 市场预期美联储有望在5月停止加息，下半年开始降息。
• 美国四季度GDP终值环比折年率2.6%，低于预期和前值，制造业和非制造业继续分化。
• 就业市场出现走弱信号，但失业率仍低于目标水平。

国债期货：震荡格局，空单持有

核心内容

• 行情回顾：本周国债期货T2306处于震荡，受经济修复预期影响，利率中枢逐步上移。
• 核心逻辑：
  • 经济基本面继续修复，供需改善，服务业复苏快于工业。
  • 债市主逻辑为经济修复，利率中枢上移。
• 后市看法：短期内连续降准概率较小，整体利率中枢仍将上移，建议继续空单持有。

本周重要数据点评

非农就业数据

• 新增就业：3月新增23.6万，低于预期，为12个月内首次低于预期。
• 分项表现：休闲和酒店业、教育和保险服务业新增就业较多，零售业就业锐减，主要受地产相关影响。
• 失业率：3.5%，较上月下降0.1%，主要由青少年失业率下降带动。
• 薪资增速：4.2%，较上月下降0.4%，显示就业市场边际降温。

下周重要数据/事件

社会融资与信贷数据

• 社融当月新增：3月社融当月新增为-28240亿元，人民币贷款为主要拉动项。
• 信贷结构：居民部门贷款和企业部门贷款均有改善，但信贷高增长支撑开始转向居民端。
• 货币供应：M0同比增速为2.7%，M1同比增速为-0.9%，M2同比增速为0.3%。
• 流动性：央行通过MLF操作和降准补充流动性，资金面保持平稳。

通胀数据

• CPI同比：3月CPI同比为1.0%，较上月下降1.1%，受基数影响及猪价下行拖累。
• 核心CPI：下降0.4%，反映通胀压力较小。
• PPI同比：3月PPI同比为-1.4%，较上月降幅扩大，但环比持平。
• 行业分项：食品价格下降，非食品价格略有回落，核心CPI维持稳定。

海外宏观数据

• 美国CPI：3月CPI同比为6.0%，较上月下降0.4%，能源和核心商品分项带动下滑。
• 美国PCE：略低于预期，显示通胀压力减弱。
• 欧元区HICP：3月HICP为6.9%，较上月下降0.1%，核心HICP为5.7%，显示通胀压力缓解。
• 就业市场：美国新增非农就业人数下滑，薪资增速持续放缓，反映就业市场边际降温。
• 景气指数：美国ISM制造业PMI为46.3，显示制造业景气度下降；非制造业PMI为51.2，显示非制造业仍保持稳定。

利率与汇率

• 国内利率：DR007运行在1.70%-2.23%之间，央行维持政策利率为中枢。
• 海外利率：美国国债收益率震荡走弱，市场预期美联储可能在下半年开始降息。
• 汇率波动：美元兑人民币汇率稳定，美元指数略有波动，欧元兑人民币汇率保持稳定。

免责声明

• 本报告由浙商期货有限公司发布，内容基于公开资料及研究分析，不构成投资建议。
• 报告内容未经许可不得复制、传播或用于商业用途。
• 浙商期货有限公司保留所有权利，对报告内容不承担任何责任。