20250720-国金证券-交通运输产业行业研究_顺丰快递业务量增速领跑_春秋东航RPK增速较快_17页_1mb

交运板块周报分析及总结

板块市场表现

• 本周交运指数上涨0.2%，跑输沪深300指数0.8个百分点，板块内公交板块涨幅最高（+4.9%），公路板块跌幅最大（-1.3%）。
• 公司层面，涨幅前五的个股包括退市锦港（+21.2%）、传化智联（+17.5%）、海航科技（+16.1%）、锦江在线（+14.7%），跌幅前五的包括保税科技（-5.7%）等。

行业观点与标的推荐

1. 快递行业：

   • 2025年6月快递业务量同比增长15.8%，收入增长9.0%，其中顺丰业务增速领跑（+31.8%），考虑其高经营韧性与股东回报，推荐为首选。同时提示智慧物流链条机会，推荐海晨股份。

2. 航空机场行业：

   • 虽当前票价无转正压力，但中长期供需优化推动利润弹性释放，受东航和春秋航空国际航线复苏表现突出。建议关注中国国航、南方航空，受益于汇率环比小幅下行。

3. 航运港口行业：

   • 外外贸和干散货运价继续下行，油运承压；重点关注国际局势变化对油价和运价的影响，运价触底可能随非战争因素缓和逐步修复。

4. 公路铁路：

   • 随机场口股息率高于国债收益率，性价比凸显。6月港口货物周转量同比显著增长（+16.2%），表明基本面改善。

核心风险与情景

• 需求复苏压力：全球经济增长承压可能影响物流和客运量恢复速度。
• 油价上涨：6月布伦特原油价格同比下降，但仍有波动风险，运输类公司成本或上升。
• 地缘政治：原油价格和汇率波动加剧经营不确定性。
• 价格战：快递行业若继续激烈竞争，可能挤压利润。