20211114-国信期货-有色（铜铝）周报_政策托底修复_铜铝震荡反弹_39页

政策托底修复 铜铝震荡反弹

核心内容

近期铜铝价格在国内外经济刺激政策和绿色能源转型的推动下出现震荡反弹。国际铜铝期货价格分别上涨1.22%和1.61%，国内沪铜和沪铝期货也同步上涨。市场调整主要受政策和情绪因素影响，当前处于修复阶段，建议加工企业以套期保值为主，把握企稳反弹机会。

主要观点

• 政策托底：全球主要经济体加大经济刺激力度，推动商品价格反弹。
• 市场情绪反转：前期商品价格大幅调整，主要因政策和监管压力，市场情绪与资金反手行为共同作用。
• 宏观环境变化：欧美主要央行货币政策已趋紧，顺周期资产多头环境减弱，需警惕“灰犀牛”风险。
• 铜铝价格修复空间：从绝对价格来看，铜铝价格在未来三个月有较大修复机会。
• 行业结构性问题：中国铜铝产业链存在“资源-冶炼-加工”结构性矛盾，需关注技术升级和资源自给率问题。

关键信息

铜市场分析

• 新能源革命：全球新能源汽车、光伏及风电铝需求占比预计从5.7%增长至2030年的19%。
• 中国铜消费：中国已成为全球最大铜消费国，预计铜消费峰值在2025-2030年。
• 铜产业链供需：中国铜产业链完整且规模庞大，但存在上游资源不足和深加工技术依赖问题。
• 铜消费驱动因素：房地产、5G与新能源、全社会电气化等推动铜需求增长。
• 铜价走势：铜价作为全球经济复苏预期的重要晴雨表，具备较强上涨动力。

铝市场分析

• 双碳政策影响：中国电解铝产能将经历洗牌，推动能源结构优化。
• “十四五”规划：铝产能布局调整基本完成，铝消费向交通运输和生活领域转型。
• 产能转移与结构性错配：海外铝资源开发和国内能源结构优化将影响铝行业格局。
• 铝需求增长：新能源革命将推动铝需求增长，铝消费占比预计显著提升。
• 铝行业挑战：需应对国际贸易摩擦、技术升级和环保政策压力。

宏观局势

• 全球大国博弈加剧：产业新赛道出现“军备竞赛”，尤其在新能源领域。
• 疫情后经济复苏不均衡：不同经济体复苏速度差异显著，影响大宗商品市场。
• 金融市场特性：金融市场是流动性晴雨表，而非直接的经济晴雨表。
• 投资策略：需关注经济周期、资金流结构、政策导向和市场情绪变化。

投资建议

• 把握震荡修复机会：加工企业应以锁定利润的套期保值为主。
• 关注基本面变化：结合经济周期和政策热点，判断价格趋势。
• 合理评估风险：警惕货币政策转向和实体经济复苏不及预期的“灰犀牛”风险。
• 多维度分析：综合考虑技术面、基本面、资金流和市场情绪，制定投资策略。

附录信息

• 图表与数据来源：文档中包含大量图表和数据来源，如SMM、Ourworldidata、国信期货等。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，且不保证内容的准确性与完整性。

总结

铜铝市场近期在政策和绿色转型的推动下出现震荡反弹，反映出市场情绪修复和资金流动变化。中国铜铝产业面临结构性调整和升级挑战，需关注新能源革命带来的长期需求增长。全球宏观经济环境复杂多变，建议投资者结合政策、资金流和市场情绪，采取灵活策略，把握市场变化。