20170215-兴业证券-云海金属-002182.SZ-高附加值产品持续放量_汽车3C大有可为_33页_1mb

云海金属（002182）研究报告总结

核心内容概述

云海金属是一家专注于镁合金生产的龙头企业，拥有完整的镁产业链，并在铝合金、金属锶等领域也有重要布局。公司通过持续的技术创新和产能扩张，实现了业绩的稳步增长，同时受益于汽车轻量化和3C领域的快速发展，未来增长潜力较大。分析师对云海金属的评级为“增持”，认为其在高附加值产品放量、成本控制、市场拓展等方面表现优异。

主要观点与关键信息

1. 产业链一体化与成本优势

• 公司拥有完整的“白云石开采—原镁冶炼—镁合金铸造—镁合金加工—镁合金回收”产业链，同时涉足铝合金、金属锶等业务。
• 公司拥有10万吨原镁产能和17万吨镁合金产能，具有显著的原材料成本优势。
• 能源成本低于行业平均水平，尤其是煤耗较低，使公司在镁合金生产中具备成本优势。
• 自备白云石矿和硅铁产能，保障了原材料供应，进一步降低了成本。

2. 高附加值产品持续放量

• 镁合金压铸件和挤压件产能逐步释放，2016年公司镁合金产品产量和销量均有显著提升。
• 镁合金在汽车和3C领域应用广泛，公司通过技术升级和产能扩张，推动产品结构优化。
• 高强镁合金产品预计将在未来带来业绩的大幅增长。

3. 汽车轻量化趋势显著

• 汽车轻量化是未来发展的必然趋势，各国对燃油排放标准持续收紧，推动镁合金替代铝合金。
• 镁合金比铝合金更轻，且具有良好的减振性、机械强度和加工性能，适合用于汽车轻量化。
• 中国目前汽车单车用镁量较低，未来有望大幅提升，公司作为主要供应商将受益。

4. 3C领域需求增长迅速

• 随着智能手机和笔记本电脑向轻薄化、高性能方向发展，镁、铝合金成为首选材料。
• 3C产品对镁合金的需求在逐步增加，公司已进入微软Surface供应链，预计未来3C产品将为公司带来新的业绩增长点。
• 镁合金在3C领域的渗透率有望稳步提升，公司具备较强的市场竞争力。

5. 研发投入与技术壁垒

• 公司自2002年起被评为高新技术企业，研发投入逐年增加，2015年研发费用达7066.62万元，占营收比重逐年上升。
• 公司设有江苏省镁合金材料工程技术研究中心，与国家镁合金研究中心合作，推动镁合金技术发展。
• 通过持续研发和技术创新，公司已建立起较强的行业技术壁垒。

6. 财务预测与投资评级

• 预计公司2016-2018年归母净利润分别为1.72亿元、2.52亿元和3.51亿元，EPS分别为0.53元、0.78元和1.09元。
• 当前PE分别为34.2倍、23.3倍和16.7倍，显示出公司具备较高的投资价值。
• 维持“增持”评级，认为公司未来增长空间广阔，业绩有望持续提升。

风险提示

• 镁、铝价格下行可能影响公司盈利能力。
• 项目进程可能受到外部因素影响而放缓。
• 镁、铝下游需求不达预期可能影响公司增长。

总结

云海金属凭借其在镁合金领域的深厚积累和完整产业链布局，成为行业龙头。随着汽车轻量化和3C领域的发展，公司有望受益于镁合金需求的快速增长。此外，公司通过持续的研发投入和产能扩张，提升产品附加值和市场竞争力。尽管存在一定的市场风险，但整体来看，公司具备良好的增长潜力和盈利能力，投资价值较高。