固定收益专题：化债近周年，各地债务压力变化如何？-240618-国盛证券-18页_797kb

地方政府债务化解工作自2023年4季度全面推开以来，重点省市高度重视，化债任务取得积极进展。天津、内蒙古、宁夏等地将化债列为“一号工程”或重要任务，并表示超额或圆满完成年度化债目标，如宁夏实现债务规模、债务率和风险等级“三个下降”，内蒙古全口径债务率降低。化债措施包括向外争取国家政策支持发行特殊再融资债，以及向内盘活资产控制融资平台新增债务。

城投债务结构发生分化：wind口径城投债净融资从2023年10月至2024年5月为-4417亿元，而名单外广义城投债净融资2898亿元；重点省份城投债基本净偿还，导致债务增速回落至6.9%（预计2024年），而全国城投有息债务从2022年的574万亿增长到2023年的594万亿。同期地方债务结构调整，地方政府债务中城投占比降至59.3%。

债务风险方面，显性债务率和付息支出压力上升：2023年全国地方政府债务率达1422%，超过警戒线；专项债付息支出占政府性基金支出比例升至740%；预计2024年城投利息支出将减少约1000亿元，但部分省市如青海、天津专项债付息压力依然严峻。

整体上，化债政策严控新增债务，城投债务结构优化，但债务风险需持续监控，政策变化或数据误差可能带来不确定性。