20241117-国海证券-食品饮料行业周报_淡季需求平淡_关注Q4旺季备货_12页_796kb

国海证券食品饮料行业周报（2024/11/17）

行业表现概要

本周（11月11日至15日），食品饮料一级行业整体下跌356%，跑输上证综指（-352%）0.04个百分点。其中，啤酒表现最好，下跌173%，软饮料和肉制品紧随其后，分别下跌221%和253%。个股分化明显，香飘飘、有友食品等涨幅领先，而黑芝麻、贝因美等则大幅下跌。截至上周五，板块估值仍处于低位。

分板块分析及投资建议

白酒板块：
尽管板块整体下跌349%，但政策支持力度加大，白酒消费复苏预期增强。近期烟酒类社零虽略有下滑但改善趋势明显，“两新两重”政策助推宏观情绪回暖，首批机构研究报告仍维持推荐评级。重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等一线品牌，同时关注政策变化及双十一促销对市场的影响。

大众消费品：
10月食品消费仍显疲软，饮料、烟酒类同比分别下滑；但餐饮收入32%增长表明餐饮行业景气度回升。预计2025年春节较早将带动今年第四季度大众品集中备货，押注礼赠品（如休闲零食、乳制品）及返乡消费场景标的，如三只松鼠、安井食品等将迎来双维度催化。

行业投资策略

在宏观经济政策与消费复苏双重提振下，食品饮料估值有望修复。短期可布局第四季度备货旺季品种，中长期关注消费刺激政策落地。维持行业“推荐”评级：

• 白酒： 贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘等
• 大众消费品： 百润、安井、伊利、东鹏等

风险提示

1. 宏观经济波动及消费增速下滑风险
2. 政策调整或行业竞争加剧
3. 原材料成本上升压力
4. 关注重点企业业绩不及预期
5. 食品安全问题等

注：以上内容基于国内券商研究发布，仅为参考之用，不构成具体投资建议。