20230822-华创证券-美利信-301307.SZ-2023年中报点评_业绩稳健增长_一体压铸生力军加速成长_6页_1mb

美利信（301307）2023年中报点评总结

核心业绩表现

• 2023年上半年营收161亿元，同比增长13%；归母净利润121亿元，同比增长52%；扣非净利润99亿元，同比增长40%。
• 单二季度实现营收79亿元，同比增长2%，环比下降4%，主要受北美头部新能源客户订单推动，国内批发25万辆（同比+12倍，环比+8%），实现汽车业务收入同比+26%。

关键亮点

• 汽车业务持续增长：北美客户订单显著增长，带动2Q23收入同比+89%，是集团增长核心驱动力之一。
• 一体化压铸布局：已实现压铸8800T后地板、电池包量产，积累镁合金压铸试制经验，北美扩产计划在推进中。
• 通信业务联动：5G基站结构件技术拥有先发优势，全球基站市场（尤其西欧市场）增长潜力5-10%，绑定前两大设备商。

财务深度分析

• 毛利率达183%，同比提升27PCT，主要受益于铝价同比下降10%，新产能释放及通信业务技术壁垒。
• 费用率97%，同比上升14PCT，环比下降5PCT，部分因汇率波动贡献汇兑收益13亿（占营收8%），计入2Q经营。
• 非经常性收益贡献显著，2023H1非经净收益22亿元，其中资产处置0.15亿（含技术变现）。

投资建议与目标设定

• 盈利预测：2023-2025年归母净利润预计28亿、38亿、51亿元，同比增速分别为23%、35%、379%。
• 估值：维持目标价457元，对应2023年PE 35倍。
• 评级：维持“强推”，聚焦双轮驱动格局：北美与国内新能源汽车客户同步发展，5G通信订单保障稳定的增长基数。

核心风险提示

• 宏观经济与消费预期变化；
• 原材料价格波动；
• 海外订单成长性不及预期；
• 一体化压铸放量节奏推迟。

公司数据概览

• 总市值：706亿
• PE/EVEPS：32倍/457元（当前价3356元）
• 业绩驱动：汽车（美国、中国市场双驱动）+ 通信（5G结构件）

团队与机构支持

• 研究团队：张程航（首席分析师）、夏凉（高级研究员）