20221230-广州期货-年度视野_郑棉-长夜待明_复苏之路崎岖坎坷_14页_631kb

郑棉年度研究报告总结

核心内容概述

本报告回顾了2022年度郑棉价格走势，分析了国内与国际供需情况、疫情与通胀对市场的影响，并对2023年度的行情进行了展望。整体来看，2022年郑棉价格经历了从高位震荡到暴跌的剧烈波动，受到多重因素影响，包括成本高企、供需失衡、政策调控、疫情冲击以及国际经济环境恶化等。

主要观点

1. 棉价走势回顾

• 2022年开局高位：棉价在2万/吨以上高位开盘，但随后因国际加息潮和终端消费疲软而持续下跌。
• 价格暴跌：郑棉05合约在6月中旬跌破2万关口，跌至1.35万/吨，跌幅达32.5%。
• 震荡平台：11月后，棉价进入1.35-1.55万/吨区间震荡，但因中下游库存高企，反弹乏力。

2. 国内供应分析

• 植棉面积与产量：2022年全国植棉面积4237万亩，同比增长0.8%；总产量610.9万吨，同比增长4.9%。
• 成本上升：2022/23年度种植成本大幅上升，新棉籽棉收购价集中在5.1-6.2元/公斤，折合棉花成本1.2-1.35万元/吨。
• 新棉上市延迟：因疫情与政策影响，新棉上市进度滞后，导致旧棉销售压力延后。
• 储备棉政策：国储棉轮入持续进行，起到稳定价格的作用，但量级有限。

3. 国内需求分析

• 中下游库存高企：纱线库存34.02天，坯布库存39.08天，均为历史最高。
• 纺织利润与PMI：棉纺PMI持续低于50荣枯线，显示下游需求疲软。
• 出口表现：2022年1-11月纺织品服装出口增长4.47%，但11月单月出口下降14.91%，显示出口承压。

4. 宏观环境影响

• 疫情反复：国内疫情在2022年第四季度出现反复，影响消费预期与经济复苏。
• 通胀与加息：国际通胀高企，美联储及其他国家央行持续加息，导致商品价格普遍下跌。
• 经济衰退风险：世行报告指出2023年可能面临全球性经济衰退，进一步影响棉花需求。

5. 国际棉花市场分析

• 全球供需：2022/23年度全球棉花总产2519.7万吨，消费量2432.0万吨，期末库存1950万吨，库存消费比升至80.18%。
• 美国棉花：产量预期310.1万吨，出口预期266.7万吨，库存消费比降至20.76%，支撑力减弱。
• 印度棉花：产量598.7万吨，消费量500.8万吨，期末库存248.1万吨，库存消费比显著上升，显示供应偏强。

关键信息

供需基本面

• 国内相对较好：成本较低、价格率先回落、政策预期改善，但受新疆棉禁令影响，内外价差仍较大。
• 国际不乐观：全球库存消费比上升，消费持续调减，棉价预计整体走低。

价格影响因素

• 终端消费疲软：纱线与坯布库存高企，抑制棉花价格反弹。
• 政策调控：国储棉轮入、新疆棉禁令、交割规则调整等政策对市场情绪与价格产生重要影响。
• 国际经济衰退预期：多国加息导致全球经济衰退风险上升，棉花价格可能进一步承压。

行情展望

• 2023年价格走势：若国际棉价腰斩，国内跌幅或控制在20%以内；但绝对价格仍需等待通胀回落至正常区间。
• 价差修复：短纤、内外棉价差、期现基差有望逐步修复，进入更常态区间。
• 市场不确定性：疫情、经济衰退、政策变化等因素仍可能对价格走势产生重大扰动。

总结

2022年郑棉价格经历了剧烈波动，受成本高企、供需失衡、政策调控及疫情冲击等多重因素影响。国内供应虽有增长，但成本上升限制了价格反弹空间；国内需求疲软，库存高企，对价格形成压制。国际方面，全球库存消费比上升，消费持续调减，棉价整体承压。2023年，尽管国内基本面相对较好，但国际经济衰退预期及疫情反复仍可能对棉价形成下行压力。棉花价格走势将更多依赖宏观环境变化，尤其是通胀回落和疫情控制情况。