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恒大研究院研究报告总结：美联储紧急降息，不如中国搞“新基建”

核心内容

本报告由恒大研究院于2020年3月4日发布，由首席经济学家任泽平与研究员马家进共同撰写。报告分析了美联储紧急降息对全球经济和市场的影响，并指出中国在应对疫情冲击和经济下行压力方面，应优先考虑启动“新基建”战略，以实现稳增长、稳就业和长期竞争力提升。

主要观点

1. 美联储紧急降息应对疫情冲击

• 美联储于2020年3月3日宣布紧急降息50个基点，将联邦基金目标利率降至1.00-1.25%，同时将超额准备金利率（IOER）降至1.10%。
• 此次降息提前两周，是自金融危机以来首次降息50个基点，表明美联储对疫情对经济的冲击较为担忧。
• 美联储强调，尽管经济基本面仍较强，但疫情对经济活动构成持续变化的风险，因此采取降息措施以支持经济。
• 降息效果有限，市场反应显示信心不足，降息后美国股市快速下跌，黄金价格上涨。

2. 疫情全球大流行，流动性宽松重启

• 中国疫情初步控制，但全球疫情迅速扩散，已影响55个国家和地区。
• 美国确诊病例从15例激增至125例，死亡人数也有所上升。
• 世界卫生组织将疫情风险评估提升至最高级别，全球经济增长预期下调。
• 为应对疫情冲击，各国重启流动性宽松政策，美联储、澳大利亚、马来西亚等央行相继降息，七国集团呼吁采取所有适当政策工具以防范经济下行风险。
• 市场预期美联储将在6月份再次降息25个基点，未来疫情发展和政府应对措施将直接影响全球经济与金融市场。

3. 中国降息空间打开，启动“新基建”更有效

• 疫情冲击、经济大幅下滑和全球流动性宽松为中国打开降息空间，美元走弱，人民币汇率稳定，中美10年期国债利差扩大。
• 通胀方面，核心CPI和PPI均处于低位，货币政策宽松空间较大。
• 对冲疫情和经济下行，最有效的方式是启动“新基建”，短期可扩大需求、稳增长、稳就业，长期有助于释放增长潜力、提升竞争力、改善民生。
• 中共中央政治局常务委员会强调，要加大公共卫生服务和应急物资保障领域投入，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设。

关键信息

• 美联储降息：提前两周降息50个基点，表明对疫情的担忧，但效果有限。
• 全球疫情扩散：影响55个国家和地区，全球经济增长预期下调。
• 中国疫情与经济：国内疫情尚未完全控制，外部冲击加剧经济下行压力。
• “新基建”战略：提出四“新”——新的地区、新的主体、新的方式、新的领域，以推动高质量基础设施建设。
• 政策建议：对人口流入地区适当放松地方债务要求，避免对人口流出地区造成资源浪费；推动PPP模式，吸引民间资本参与；发展数字经济、智慧城市等新型基础设施。

图表摘要

结论

美联储的紧急降息虽为应对疫情冲击的常规手段，但效果有限。相比之下，中国应通过启动“新基建”来对冲疫情和经济下行压力，以实现短期稳增长、长期促创新的目标。报告强调，新基建应注重“新”字，推动高质量、高效能的基础设施建设，提升国家竞争力。