20210114-华泰证券-化妆品系列跟踪报告_内养外修_颜值经济向口服再延伸_18页_1mb

行业研究/专题研究总结

核心内容

本报告聚焦于社会服务行业，特别是颜值经济的发展趋势，重点分析了生活美容、医学美容、口服美容三大手段的市场现状及未来潜力。同时，报告探讨了功能性食品在中国的发展前景，并参考了日本市场的政策演变与龙头企业策略，为国内企业提供了借鉴。

主要观点

• 颜值经济持续繁荣：随着年龄增长、外界环境变化、KOL教育和消费观念升级，消费者对改善皮肤状态和整体健康的需求增加，推动了生活美容、医学美容和口服美容市场的快速发展。
• 口服美容趋势明显：热门功效成分如玻尿酸、烟酰胺、胶原蛋白等正逐渐从外用产品转向口服美容，形成“内养外修”的新趋势。
• 政策利好：中国对功能性食品的监管政策正逐步放宽，辅酶Q10、透明质酸钠等成分被纳入保健食品原料目录，推动了口服美容产品的发展。
• 日本经验可借鉴：日本自2015年起实施功能性食品标示制度，大幅提升了行业创新和市场增长，为国内企业提供了政策路径参考。

关键信息

市场规模与增长

• 生活美容：2019年市场规模为4777亿元，14-19年CAGR为10%。
• 医学美容：2019年市场规模为1769亿元，14-19年CAGR为30%。
• 口服美容：2019年市场规模为1710亿元，14-19年CAGR为9%。

日本市场政策与趋势

• 功能性食品标示制度：自2015年起，日本允许企业提交与宣称功能相符的科学依据进行备案，推动功能性食品快速发展。
• 功能性标示食品增长：2015-2020年备案数量累计达3613件，市场规模预计2020年超3000亿日元，同比增长38.6%。
• 热门原料：益生菌、氨基酸、抗性糊精是功能性食品的主要原料，终端市场规模分别达到6150亿、2500亿和680亿日元。

企业策略与表现

• Fancl：通过“无添加”护肤品与保健食品的结合，提供内外美容方案，2020财年保健食品收入达440亿日元，占营收35%，营业利润率9%。
• Pola：专注美白与抗衰，2019年口服美容产品收入同比下降，主要受中国电商法影响，但品牌影响力仍强。
• Glico：通过功能性食品和健康食品的布局，推动收入增长，2020财年“GABA”及“LIBERA”系列增长显著。
• 东洋新药：作为健康食品和化妆品的代工厂，依托独家原料和创新技术，提供定制化解决方案，功能食品备案数量居日本首位。

风险提示

• 政策收紧：若对普通食品的功效宣称限制加强，可能影响相关产品的推广。
• 市场竞争加剧：功能性食品市场准入门槛低，可能引发价格战，影响企业利润率。
• 食品安全问题：若出现质量控制问题或过敏反应，可能损害品牌形象和长期发展。

未来展望

• 政策支持：中国功能性食品监管逐步放宽，为本土企业拓展口服美容市场提供机遇。
• 年轻消费者主导：中国年轻消费者群体活跃，推动市场创新和增长。
• 电商与供应链：中国电商生态高度发达，有利于功能性食品供应链的优化与市场拓展。

评级说明

• 行业评级：增持（维持），预计行业股票指数将超越基准。
• 公司评级：根据股价预期与基准比较，分为买入、增持、持有、卖出、暂停评级、无评级。

企业策略建议

• 关注功能性食品与口服美容的结合：利用热门功效成分开发产品，满足消费者对“内养外修”的需求。
• 借鉴日本企业经验：加强研发投入，拓展独家原料，提升产品附加值。
• 加强市场整合：利用电商与供应链优势，推动品牌与产品多元化发展。

结论

随着政策放宽和消费者需求升级，功能性食品市场在中国呈现快速增长趋势，尤其是口服美容领域。日本市场经验表明，企业通过创新和品牌建设，可以有效拓展市场。国内企业应关注政策动向、原料研发及市场整合，以提升竞争力。