20251224-国泰期货-PP_PDH利润再度压缩_趋势震荡偏弱_2页_549kb

2025年12月24日PP市场分析总结

核心内容概述

2025年12月24日，PP（聚丙烯）市场整体呈现震荡偏弱的趋势，利润持续压缩，市场情绪偏空。主要受成本端支撑不足、需求端疲软及PDH（丙烯脱氢）利润下滑等因素影响，PP期货价格下跌，现货市场交投氛围清淡，持货商出货意愿有限，基差承压。

主要观点

1. 期货市场表现

• PP2605合约：昨日收盘价为6119元/吨，下跌1.51%，成交量为534,747手，持仓量变动为+13,836手。
• 基差变化：05合约基差为-119元/吨，较前日-143元/吨有所收窄；05-09合约价差为-42元/吨，较前日-27元/吨略有扩大。
• 现货价格：华北、华东、华南地区现货价格分别为5960元/吨、6000元/吨、6140元/吨，均较前日有所下跌。

2. 市场状况分析

• 交投氛围：淡季效应明显，下游采购意愿不足，新单跟进转弱。
• 区域差异：江浙地区基差平水，存在阶段性无风险机会。
• 仓单情况：仓单维持高位，市场流动性偏弱。
• PDH装置：部分PDH装置计划于1月停车，但规模不大，短期内对PP供应影响有限。
• 成本端：原油价格预计窄幅波动，对PP成本端支撑有限。
• 供应端：2605合约无新增产能，存量供需博弈加剧。
• 需求端：下游工厂采购谨慎，需求疲软，整体基本面支撑不足。
• 趋势判断：PP市场趋势强度为0，表明市场处于震荡状态，缺乏明确方向。

关键信息

1. 市场动态

• PDH利润：PDH利润降至新低，部分装置因成本压力或计划停车，但整体减产意愿不强。
• 海外报价：美金市场价格部分走低，海外供应商对华报盘热情不高。
• 下游采购：下游延续刚需采购，交投难有改善。

2. 基本面支撑

• 成本端：原油价格波动有限，对PP成本支撑不足。
• 供需关系：供应端无新增产能，需求端疲软，供需博弈加剧。
• 库存与基差：仓单高位运行，基差承压，市场缺乏上涨动力。

3. 市场风险与机会

• 风险点：PDH利润深度亏损，持货商出货意愿有限，市场整体偏弱。
• 机会点：江浙地区基差平水，存在阶段性无风险机会，需关注PDH装置边际变化。

结论与展望

当前PP市场受成本端支撑不足及需求疲软影响，整体趋势偏弱，震荡运行。PDH利润下滑对市场情绪形成压制，但因部分企业前期锁定原料及预售，短期内减产动力有限。建议投资者关注PDH装置的边际变化及原油价格波动，同时留意江浙地区可能存在的阶段性机会，谨慎操作，控制风险。市场有风险，投资需谨慎。