深度报告-20230605-国海证券-轮胎行业深度报告之七_内外需求双复苏_轮胎布局时机到_56页_2mb

轮胎行业深度报告总结

1. 行业概述

报告分析了轮胎行业的内外需求复苏情况，涵盖海运费下降、原材料价格回落、市场需求回升等关键因素，论证了当前行业复苏的合理性和动力。

2. 外部需求复苏

• 海外出口增长显著：

  • 2023年1-4月，我国半钢轮胎出口量为9344万条，同比+2094%；全钢轮胎出口量为3788万条，同比+293%。
  • 欧洲市场表现强劲，2023年Q1欧盟乘用车新注册量同比增长1734%，商用车注册量同比增长194%。

• 海运成本下降：

  • 海运费已恢复至2020年初水平，单条轮胎运费降幅明显。例如，泰国至美东单条轮胎运费同比下降82.58%。
  • 原材料价格（如天然橡胶、顺丁橡胶）同比大幅下滑，初步缓解了企业成本压力。

3. 内部需求复苏

• 国内市场需求回升：

  • 全球乘用车产量和销量预计2023年分别同比增长约6%和6.17%，推动换胎和配套需求。
  • 随着防疫政策优化，客运量大幅回升，2023年3月中国客运量同比增长67.70%。

• 库存减少，开工率提升：

  • 山东省全钢胎和半钢胎开工率同比大幅提升，截至2023年5月环比分别增长10.14pct和9.11pct。
  • 全国全钢胎和半钢胎企业库存同比分别显著下降。

4. 原材料与成本分析

• 价格大幅回落：
  • 2023年5月，丁苯橡胶、顺丁橡胶、天然橡胶等主要原材料价格同比大幅下滑，“炭黑”价格同比下滑17.6%。
  • 原材料降价对缓解企业利润压力起到了关键作用。

5. 海外业务展望

• 东南亚市场潜力：
  • 美国对中国轮胎的“双反”税率进入复审阶段，关税下调存在可能性，利好中国轮胎出口。
  • 东南亚国家（泰国、越南等）轮胎产能持续扩张，赛轮、玲珑、森麒麟等重点企业海外产能持续投放。

6. 重点公司表现

• 玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟：
  • 国内外产能扩张有序，产品竞争力强。
  • 赛轮持续推进“液体黄金轮胎”业务，森麒麟泰国二期项目投产，通用股份柬埔寨工厂顺利下线首胎。
  • 原材料价格走低及国内配套市场回暖推动公司业绩向好预期。

7. 行业评级与风险提示

• 行业评级：

  • 维持“推荐”评级，重点关注公司：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎。

• 主要风险：

  • 全球经济下滑：影响终端消费需求（尤其是商用车领域）。
  • 原材料价格波动：可能压缩企业利润。
  • 海运费大幅上涨、贸易摩擦加剧、企业业绩不及预期等。

总结（一句话）

内外需复苏支撑下，2023年轮胎行业有望迎来供需平衡和利润回升，重点关注景气度高、全球布局优势明显的国产轮胎龙头。