20170730-国金证券-公用事业与环保产业研究周报_PPP落地率提升_环保监管再度加码_17页_1mb

公用事业与环保行业周报总结

核心内容

本报告为国金证券发布的公用事业与环保行业周报，主要分析了行业市场数据、监管政策、PPP项目进展、重点公司业绩表现及投资建议。整体上，行业长期竞争力评级高于行业均值，当前给予“增持”评级，表明对行业长期发展持积极态度。

市场回顾

• 行业整体表现：公用事业与环保板块本周下跌1.33%，但部分子板块如热电、水务、环保工程及服务表现较好。
• 个股表现：七成以上个股下跌，跌幅前三为德创环保（-17.06%）、京蓝科技（-15.77%）、雪迪龙（-14.68%）；涨幅前三为明星电力（20.04%）、格林美（9.49%）、京蓝科技（7.76%）。

一周观点

环保方面

• 政策加码：环保监管政策逐步落实，特别是对“散乱污”企业的治理，预计下半年大气治理任务艰巨。
• PPP订单增长：PPP项目入库量增长，落地率回升，环保项目净增量排名靠前，推荐业绩增长确定性高的环保龙头。

公用事业方面

• 火电需求上升：受高温影响，火电需求上升，煤价接近顶部，预计企业盈利将改善。
• 央企合并重组：电力央企合并重组及供给侧改革将推动行业改善，重点推荐华能国际、华电国际、大唐发电、长江电力、三峡水利。

重点推荐公司

环保板块

• 碧水源：中报业绩符合预期，订单向龙头靠拢，PE为21X，预计全年业绩增长。
• 启迪桑德：定增批文已获，财务费用节省，环卫项目落地，预计17年净利润15亿元，PE为22X。
• 上海环境：深耕生活垃圾和市政污水，有稳定现金流，估值和业绩双升。
• 东江环保：危废业务规模扩大，PE为25X，业绩增长。
• 高能环境：土壤修复迎政策利好，经历三年负增长后业绩迎来拐点，PE为23X。
• 盈峰环境：综合环境大平台可期，PE为15X，股价有安全边际。
• 清新环境：业绩增速达30%以上，受益环保监管趋严，PE为18X，业绩和估值双升。

公用事业板块

• 华电国际、华能国际、大唐发电、长江电力、三峡水利：这些公司因盈利改善、成本优化、政策利好等因素被重点推荐。

行业要闻

环保督查

• “散乱污”企业治理：环保部对无法升级改造达标排放的企业进行关停，预计9月底前完成。
• PPP项目落地率提升：截至6月末，PPP项目落地率达34.2%，环保项目净增量排名靠前。
• 绿色低碳项目：生态建设和环境保护、水利建设等绿色低碳项目受重视，占入库项目比重高。

输配电价改革

• 改革完成：全国输配电价改革已完成，预计电价降价贡献约1000亿元。
• 电网价格机制研究：发改委将继续研究电网价格形成机制，推动市场化进程。

公司要闻

• 天瑞仪器：收购上海螯合科学仪器股份有限公司，拓展业务。
• 清新环境：发布半年度业绩快报，营业收入和净利润均增长。
• 三峡水利：供电成本优化，售电侧改革受益，业绩向上的确定性高。
• 东江环保：危废业务扩张，PE为25X，推荐买入。

重点公司盈利预测与评级

风险提示

• 政策落地与推进不达预期
• 现金流难以改善
• 投资回报率不及预期

投资建议

• 环保板块：推荐北控水务、碧水源、启迪桑德、上海环境、东江环保、高能环境、盈峰环境
• 公用事业板块：推荐华电国际、华能国际、大唐发电、长江电力、三峡水利

总结

本报告强调了环保监管政策的加码与PPP项目的持续增长，认为行业龙头将受益于政策和市场需求的提升。公用事业方面，火电盈利有望改善，央企合并重组为行业带来利好。重点推荐公司具备良好的业绩增长潜力和估值优势，建议投资者关注这些标的。同时，报告也提醒了政策、现金流和回报率等潜在风险。