20250720-国泰期货-棉花_市场情绪热烈_推动期价_月差大涨_8页_1mb

棉花期货研究报告总结

市场概述

该报告分析了2025年7月棉花期货市场，焦点在于ICE棉花和国内郑棉。市场情绪热烈，推动价格上涨，主要受全球风险偏好回升和事件驱动如美国降息预期及关税谈判乐观预期影响。国内多头情绪强化了基本面利好的影响，表现为近月合约强于远月合约，伴随着9-1价差扩大。增长的需求支撑来自下游纺织企业的原料补库，但需警惕市场情绪降温后的下跌风险。

国际棉花情况

• ICE棉花受金融市场风险偏好上升支持，反弹受美国大而美法案通过、美联储降息预期和关税谈判乐观预期驱动，但基本面因素如美棉出口数据平淡限制上涨动能。
• 美棉出口签约和装运数据本周较平均偏低，印度棉花播种进度慢，库存减少，但纺服出口环比略降；巴西受美国关税政策影响，纺织产业担忧上升；巴基斯坦和孟加拉则关注进口需求及关税谈判。

国内棉花情况

• 国内棉花期货大幅上涨，支撑来自多头情绪，下游纱布需求小幅好转，但利润未改善，纺企开机率和库存水平低迷，库存继续积累。进口利润和基差显示陈棉供应增加。

政策与基本面考虑

• 需注意政策动向，包括供应方面如储备和配额政策，需求方面如"反内卷"措施。
• 短期上涨主要由技术性买盘和市场情绪推动，基本面支撑有限，需关注情绪反转或利空事件如政策变化或基本面恶化。

操作建议

• 国内棉花短期偏强，但风险较高。建议关注纺织企业利润、开机率、成品库存和政策变化。结构性机会如近强远弱的价差可考虑，但需谨慎管理风险。