20251210-国开证券-机械设备行业2026年投资策略_乘政策破局之势_挖掘结构新机_22页_2mb

机械设备行业投资策略报告（2026年）

关键问题分析

1. 中国市场需求疲软：

   • 内生需求偏弱，制造业PMI连续8个月处于收缩区间，房地产投资低迷导致固定资产投资同比降1.7%。
   • 政策驱动设备更新：设备工器具购置投资同比增长13%，支撑了投资增长，导致行业分化。

2. 二级市场表现：

   • SW机械设备指数2025年涨35.06%，跑赢沪深300 18.2个百分点。
   • 三级子行业分化：工程机械器件、印刷包装机械、金属制品涨幅居前（分别+92.50%、72.48%、67.77%）；轨交设备唯一下跌，跌幅4.51%。
   • 板块估值平均市盈率45.2倍，高于整体A股市盈率，部分子行业和个股表现突出。

3. 行业挑战：

   • 内卷竞争导致盈利压力，如通用、专用设备制造业利润增速好于总收入增速。
   • 产能过剩与核心技术不足：技术升级缓慢，高端数控机床国产化率低，部分部件依赖进口。

投资建议

聚焦三大主线：

1. 工程机械板块：受益于设备替换需求和政策支持，掘机销量增长16.7%。
2. 工业母机（数控机床）板块：进口替代加速，政策扶持加强自主可控。
3. 人形机器人板块：商业化临近，应用范围从物流等向医疗、救援扩展。

风险提示

1. 市场竞争加剧淘汰劣质企业；
2. 全球地缘冲突与政策转向可能加快；
3. 技术革命失败导致投资风险。