20250116-山西证券-证券行业2025年度投资策略_乘政策之势_察交投之变_谋行业新篇_31页_2mb

证券行业2025年度投资策略概述：政策引领下的高质量差异化发展

政策面：优先级提升与“1+N”体系构建

2024年新“国九条”明确资本市场高质量发展的顶层设计，政策重心转向内在稳定性、健全制度、完善资金循环链条。中央政治局会议提出“努力提振资本市场”，强化中长期资金入市、并购重组、退市监管等措施。同时，沪深港通ETF扩容、费
率下调等配套政策落地，引导被动投资与机构布局，推动“金融强国”战略下的行业集中度提升。

市场面：交投活跃驱动业绩改善

2024年市场成交额创历史新高，两融余额显著增长。ETF规模年中达373万亿元，较年初增长81.57%。9月下旬以来，在政策刺激下，成交量与换手率攀升，客户开户数创2015年以来新高，带动经纪、自营等业务收入提升。

行业面：竞争分化加剧与业务转型

证券公司战略差异化趋势明显，头部机构通过并购并购（如中信证券吸并海通证券）提升竞争力，中小券商通过精细化运营补足短板。财富管理赋能零售业务，ETF代销与投顾服务成重要抓手；投行业务发力并购重组与债券承销；自营与资管业务分化的趋势持续，权益类资产配置成为核心变量。

投资建议：聚焦头部与优质赛道

1. 并购预期券商：中信证券、国泰君安（国资强强联合）；
2. 基金能力突出券商：华泰证券、东方证券（权益投资能力强）；
3. 零售业务优势券商：中国银河、招商证券（客
   端资产配置能力领先）；

风险提示：

政策落地不及预期；国际竞争加剧；市场交投活跃度波动等。

（注：本内容为报告摘要，具体分析参考原文）