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平安银行2020年报点评总结

核心内容

平安银行在2020年实现了盈利的稳步增长，尽管面临一定的不良资产压力，但通过提前计提减值和加强资产质量管控，为2021年的盈利增长奠定了良好基础。分析师认为，平安银行的盈利空间已经打开，未来增长潜力较大。

主要观点

1. 盈利表现

   • 平安银行2020年全年归母净利润同比增长2.6%，其中2020年第四季度单季同比增长42.8%。
   • 营收同比增长11.3%，2020年第四季度营收同比增长5.7%。
   • 净息差在2020年第四季度环比下降4个基点至2.44%。

2. 资产质量改善

   • 不良贷款余额和不良率均实现环比下降，不良率降至1.18%，为近5年最低。
   • 拨备覆盖率下降至201%，但预计2021年不良生成压力将大幅缓解。
   • 风险指标如“不良+关注”滚动生成率和逾期90+偏离度均创历史最低水平。

3. 零售业务增长

   • 零售客户数保持10%的较快增长，口袋银行APP月活突破4000万，同比增长16%。
   • 零售信贷全面恢复，新增贷款以抵押持证类和汽车贷款为主，信用卡和新一贷业务也有所改善。
   • 零售AUM持续高增，2020年增长近4000亿元，余额增速超过50%。
   • 代发及批量业务推动AUM和存款分别增长44%和22%。

4. 盈利驱动因素

   • 预计2021年中收将继续高速增长，信用卡及相关收入自2020年第二季度以来明显改善。
   • 财富管理业务持续加码，预计成为主要增长点。
   • 减值压力大幅下降，非贷款减值已提前消化，贷款减值压力也有所缓解。

关键信息

• 评级：买入
• 目标价：33.21元
• 当前价格：23.09元
• 2021年PB估值：1.48倍
• 现价空间：35%
• 风险提示：宏观经济失速、疫情二次反复、美国制裁风险

盈利预测与估值

财务摘要

资产质量改善

投资建议

• 股票投资评级：买入
• 相对沪深300指数：预计6个月内涨幅超过20%
• 行业投资评级：看好

风险提示

• 宏观经济风险：经济失速可能影响银行盈利能力
• 疫情风险：疫情二次反复可能对资产质量产生影响
• 国际风险：美国制裁可能对业务造成冲击

总结

平安银行2020年在宏观经济逐步恢复和内部风控措施加强的背景下，实现了资产质量的显著改善和盈利的稳步增长。零售业务表现突出，中收和财富管理业务成为主要增长引擎。分析师上调了2021-2023年的盈利预测，并给予买入评级，认为其盈利空间已打开，未来增长潜力可观。