20230221-天风证券-猫眼娱乐-01896.HK-22年疫情冲击已体现_23年有望迎来复苏_3页_394kb

猫眼娱乐（01896）总结

核心内容

猫眼娱乐在2022年受到疫情冲击，业绩表现承压。2023年随着疫情逐步缓解及电影市场回暖，公司有望迎来业绩复苏。公司作为国内头部在线票务平台、国产电影发行方及互联网娱乐综合营销平台，业务布局覆盖产业链上下游，具备较强的市场竞争力。

主要观点

• 2022年业绩受疫情影响
  全国电影票房同比下降显著，猫眼娱乐营业收入预计为22.0亿元，同比下降 $33.8%$；净利润预计为0.98亿元，同比下降 $73.3%$；经调整净利润预计为2.63亿元，同比下降 $51.3%$。

• 业务结构分析

  • 在线娱乐票务业务：与票房高度相关，预计2022年营收为10.1亿元，同比下降 $41%$。
  • 娱乐内容服务业务：表现相对稳健，参与多部影片发行，如《这个杀手不太冷静》《独行月球》等，预计2022年营收为10.9亿元，同比下降 $19.6%$。
  • 广告及其他业务：预计2022年营收为1.0亿元。

• 2023年业务复苏预期
  随着疫情逐步缓解，电影市场回暖，预计2023年猫眼娱乐营收将增长至35.0亿元，净利润预计为4.22亿元，经调整净利润预计为6.02亿元。

• 估值与投资建议
  当前市值对应2023-2024年经调整净利润P/E分别为15.2x和11.1x，维持“买入”评级。公司通过持续深化产业链布局及内容制作发行，提升盈利能力，同时凭借大数据储备和资源整合，增强在营销服务、数据平台服务等领域的竞争力。

关键信息

• 渠道合作：公司于2023年2月与腾讯和美团续签合作协议，确保重要流量入口的稳定性，缓解市场对成本上升及流量变化的担忧。
• 盈利预测：
  • 2022年收入：22.0亿元
  • 2023年收入：35.0亿元
  • 2024年收入：44.5亿元
  • 2022年净利润：0.98亿元
  • 2023年净利润：4.22亿元
  • 2024年净利润：6.34亿元
  • 2022年经调整净利润：2.63亿元
  • 2023年经调整净利润：6.02亿元
  • 2024年经调整净利润：8.26亿元
• 当前股价：9.12港元
• 投资评级：买入（维持）
• 风险提示：疫情波动、票房恢复不及预期、电影项目表现不确定性等。

业务布局与战略

猫眼娱乐积极布局电影产业链上下游，不仅在票务业务上占据优势，还不断参与影片制作发行，提升内容竞争力。公司通过整合内外部资源，增强在营销服务、数据平台服务等领域的综合能力，进一步巩固市场地位。

结论

综上所述，尽管2022年猫眼娱乐业绩受疫情影响较大，但2023年随着电影市场回暖，公司有望实现业绩回升。同时，与腾讯、美团等重要平台的合作持续，为公司带来稳定的流量支持，增强市场信心。公司具备良好的发展潜力，投资建议为“买入”。