20260614-华泰期货-新能源及有色金属周报_铝价回调去库提速_12页_2mb

铝价回调去库提速总结

核心内容概览

本报告主要分析了2026年6月12日前后铝、氧化铝及铝合金的市场行情、供需变化、库存情况、成本与利润以及相关策略与风险。整体来看，铝价在宏观压力下出现回调，库存去库速度加快，而氧化铝和铝合金市场则表现出一定的波动性与季节性特征。

铝市场分析

价格与升贴水

• 伦铝：2026年6月12日收盘于2622.0美元/吨，LME铝现货升贴水（0-3）为-2.2美元/吨。
• 沪铝：2026年6月12日收盘于24165元/吨，华东现货升贴水20元/吨，中原地区-40元/吨，佛山地区20元/吨。
• 铝价回调至战前水平，市场采购积极性提升，现货成交贴水快速修复，部分地区转为升水。

供应与开工率

• 电解铝建成产能4568.2万吨，周度环比+2.0万吨。
• 运行产能4536.6万吨，周度环比+3.0万吨。
• 行业开工率98.03%，维持高位。

需求与产量

• 铝棒周度产量34.29万吨，环比+0.74万吨。
• 铝板带箔周度产量39.18万吨，环比+0.11万吨。
• 铝水比例增长，铝棒转产大扁锭趋势明显，铝棒社会库存快速去库，加工费健康运行。

库存

• 截至2026年6月11日，SMM统计国内电解铝锭社会库存131.2万吨，周度变化-6.3万吨。
• 铝棒库存15.5万吨，周度变化-0.8万吨。
• LME铝库存319925吨，上期所仓单库存489851吨。

利润

• 电解铝行业加权生产成本约16258元/吨，即时生产利润7713元/吨。

策略分析

• 铝价回调后，下游采购积极性提高，社会库存去库速度加快。
• 消费刚性存在，铝棒和铝板带箔产量继续增长。
• 铝价理性回调难以跌破战前水平，若超跌则可能迎来下游主动补库，推动库存去库提速，铝价可逢低买入。

氧化铝市场分析

价格与升贴水

• 氧化铝主力合约价格收盘于2923元/吨。
• 现货价格：山西2725元/吨，河南2725元/吨，山东2695元/吨，贵州2780元/吨，广西2670元/吨。
• 进口氧化铝价格FOB为310美元/吨。

供应与开工率

• 全国建成产能11852万吨，运行产能9465万吨，周度环比变化+0万吨。
• 开工率79.78%，未有明显变化。

成本与利润

• 几内亚铝土矿网站报价70.5美元/干吨，海运费36.0美元/吨。
• 国产北方铝土矿价格指数620元/吨，南方铝土矿575元/吨。
• 进口矿生产完全成本2940元/吨，生产盈利-215元/吨。
• 国产矿生产完全成本2733元/吨，生产利润-8元/吨。
• 氧化铝进口盈亏-14元/吨。

库存

• 全国氧化铝总库存622.4万吨，周度环比+2.1万吨。
• 电解铝厂原料库存393.6万吨，周度环比-1.3万吨。
• 站台和港口库存159.3万吨，周度环比+2.5万吨。
• 港口库存57.5万吨，周度环比+0.9万吨。
• 氧化铝厂内成品库存12.0万吨，周度环比+0.0万吨。
• 仓单库存411266吨。

策略分析

• 山西对非煤矿山及尾矿进行安全督察，影响部分产能但规模较小。
• 广西新增产能将在未来两个月陆续释放。
• 几内亚政策预期未导致铝土矿供应紧缺，矿价从成本端形成支撑。
• 氧化铝价格波动较大，建议进行波段操作或配合期权。

铝合金市场分析

价格与库存

• 铝合金期货主力合约收盘于23285元/吨，江西保太报价23500元/吨，民用生铝采购价格17800元/吨。
• 社会库存4.3万吨，周度环比-0.3万吨。
• 厂内库存6.7万吨，周度环比-0.5万吨。

成本与利润

• ADC12理论总成本23203元/吨，理论利润297元/吨。

风险提示

1. 海外矿石发生超预期扰动。
2. 宏观政策超预期扰动。

图表摘要

铝相关图表

• 图1：LME铝价及升贴水（美元/吨）
• 图2：国内铝价及升贴水（元/吨）
• 图3：LME铝升贴水季节性（美元/吨）
• 图4：国内铝升贴水季节性（元/吨）
• 图23：LME铝季节性库存（万吨）
• 图24：铝社会库存季节性（万吨）
• 图25：铝棒社会库存季节性（万吨）
• 图26：上海交易所铝库存季节性（万吨）
• 图27：电解铝出库数据（万吨）
• 图28：铝棒出库数据（万吨）
• 图29：铝棒加工费（元/吨）
• 图30：铝型材龙头企业开工率（%）
• 图31：铝线缆龙头企业开工率（%）
• 图32：铝板带箔周度产量（万吨）
• 图33：铝板带箔周度开工率（%）

氧化铝相关图表

• 图5：进口铝土矿价格（美元/吨）
• 图6：国产铝土矿价格（元/吨）
• 图7：国产铝土矿产量（万吨）
• 图8：铝土矿到港量（万吨）
• 图9：烧碱价格（元/吨）
• 图10：山西进口矿生产成本利润（元/吨）
• 图11：氧化铝周度产量（万吨）
• 图12：氧化铝进口盈亏（元/吨）
• 图13：国内外氧化铝价格（元/吨、美元/吨）
• 图14：氧化铝净进口（万吨）
• 图15：氧化铝总库存（万吨）
• 图16：电解铝厂内氧化铝库存（万吨）
• 图17：电解铝周度产量（万吨）
• 图18：铝水比例及电解铝开工率（%）
• 图19：预焙阳极价格（元/吨）
• 图20：其他辅料价格（元/吨）
• 图21：电解铝利润（元/吨）
• 图22：电解铝进口盈亏（元/吨）

铝合金相关图表

• 图34：再生合金龙头企业开工率（%）
• 图35：铝合金锭：ADC12：市场价（元/吨）
• 图36：破碎生铝：回收率90%：汇总价格（元/吨）