20260801-广发期货-豆粕月报_成本端受宏观影响波动较大_内外盘下方存支撑_36页_4mb

豆粕月报总结

核心内容

本报告分析了2026年8月豆粕市场走势，指出当前豆粕市场受到成本端波动、供需变化及政策影响。整体市场呈现波动，但存在支撑因素，同时需关注未来不确定性。

主要观点

• 成本端波动：美豆成本端受宏观因素影响较大，但巴西大豆出口增加对美豆形成压力，同时美豆自身供需趋紧，提供下方支撑。
• 国内豆粕供需：国内豆粕供应端压力仍在释放，叠加国储拍卖，市场压力较大。然而，华南下游补库力度加大，提振了基差行情。
• 市场预期：市场对需求端信心增强，美豆新作期末库存下滑，加上厄尔尼诺影响，存在多头预期。
• 基差与月差：近期基差反弹，月差维持震荡，预计下方空间有限。
• 美豆走势：美豆优良率下滑，结荚关键期天气不确定性增加，可能影响单产。同时，美豆出口和压榨数据高于预期，支撑价格。
• 巴西大豆：巴西大豆产量维持高位，持续压制全球市场，但出口节奏影响市场供需。
• 阿根廷大豆：阿根廷大豆产量稳定，但出口表现不及预期，对市场影响有限。
• 中国进口：中国大豆进口量持续增长，6月进口量同比增加10.46%，1-6月同比增加1.5%，巴西仍是主要供应来源。
• 菜粕市场：国内菜粕市场跟随豆类波动，但整体估值偏低，需求支撑有限。
• 油厂开机率：油厂开机率整体下降，部分地区如广东、福建下降明显，影响豆粕供应。
• 关税政策：中国对加拿大油菜籽和菜粕实施综合关税，限制进口量，对市场形成一定影响。
• 汇率与运费：美元兑巴西雷亚尔汇率及大豆运费变化影响进口成本，需持续关注。

关键信息

美豆供需情况

• 产量：2026/2027年度预计产量为44.75亿蒲式耳，略高于分析师预期。
• 期末库存：预计期末库存为3.1亿蒲式耳，低于分析师预期。
• 优良率：截至7月26日，优良率回落至63%，低于市场预期和去年同期。
• 压榨数据：6月压榨量为2.1434亿蒲式耳，高于市场预期，日均加工量回升。
• 出口数据：6月出口量为1449.97万吨，环比下降，但1-6月累计出口量增加。

国内豆粕市场

• 价格走势：7月31日连粕收于3071元/吨，环比上涨128元/吨，涨幅4.35%。
• 库存情况：大豆库存处于历史同期高位，豆粕库存持续升高，市场预期宽松。
• 供需压力：豆粕供应压力短期难以缓解，需关注下游提货情况。
• 基差：近期基差反弹，但需求支撑有限。

菜粕市场

• 价格走势：7月31日郑菜粕收于2316元/吨，环比上涨69元/吨，涨幅3.07%。
• 进口情况：菜籽进口量持续增加，但油厂进口菜籽库存较高，影响市场供需。
• 关税政策：中国对加拿大菜籽实施14.9%综合关税，对市场形成一定限制。

市场展望

• 短期走势：豆粕市场受成本端影响较大，单边回调，关注3050元/吨支撑。
• 中长期趋势：全球大豆供应宽松格局未变，巴西产量支撑市场，但需关注天气及出口变化。
• 不确定性：未来单产变化及中国采购落实情况是主要不确定性因素。

策略建议

• 单边策略：关注盘面在3050元/吨附近支撑，短期回调后可能反弹。
• 套利策略：9-1价差维持窄幅波动，观望为主。

风险提示

• 天气影响：美豆结荚关键期天气不确定性，可能影响单产。
• 地缘政治：地缘事件可能影响能源及油料供应链，对市场造成短期扰动。
• 采购兑现：中国采购美豆预期增强，但需关注实际采购落实情况。
• 汇率波动：美元兑巴西雷亚尔汇率波动可能影响进口成本。

图表说明

• 基差与月差：张家港豆粕基差、防城港菜粕期现差、豆粕9-1价差等图表显示市场波动情况。
• 供需平衡表：美豆、巴西、阿根廷等国供需平衡表及全球大豆供需情况。
• 价格走势：美豆、豆粕、菜粕价格走势及相关指标如出口、压榨、库存等。
• 成本测算：美豆与玉米成本测算，反映市场基本面。
• 汇率与运费：美元兑巴西雷亚尔汇率及大豆运费变化对进口成本的影响。

数据来源

• Wind、USDA、CHS、Mysteel、粮油商务网、金十、广发期货研究所

投资咨询业务资格

• 广发期货有限公司投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，入市需谨慎。