20260808-广发期货-豆粕周报_内外盘下方存支撑_关注8月USDA供需报告_36页_4mb

豆粕周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年8月8日全球及中国豆粕市场走势，指出美豆优良率处于三年同期低位，干旱和高温天气对产量构成威胁，叠加中国持续采购带来的需求支撑，美豆价格在1170-1220美分区间震荡。同时，国内豆粕市场受油厂高开机率影响，供应压力释放，但进口大豆成本上升形成底部支撑，远月合约供应收紧预期增强，市场整体呈震荡调整格局。

主要观点

1. 美豆市场

• 天气影响：美豆优良率63%，低于市场预期及去年同期，进入结荚鼓粒阶段，单产容错空间有限，天气变化将对后期长势产生影响。
• 供需格局：美豆供需格局边际趋紧，2026/2027年度产量预计为44.75亿蒲式耳，期末库存维持在3.1亿蒲式耳，低于分析师预期。
• 价格支撑：1180美分附近存在关键支撑，但原油波动、中东地缘风险及短期降雨改善可能压制上行空间。
• 市场关注点：8月12日USDA月度供需报告是市场关注焦点。

2. 国内豆粕市场

• 近月合约：M09合约临近交割，市场逐步回归现货逻辑，短期供应压力较大，压制上行弹性。
• 远月合约：进口大豆成本上移带来底部支撑，远月合约供应收紧预期增强，基差有望逐步修复。
• 库存情况：大豆库存处于历史高位，豆粕库存持续累积，市场对后续供应预期宽松。
• 需求支撑：饲料需求稳定，但养殖盈利偏弱，难以带动需求大幅增长。

3. 市场策略

• 单边操作：建议震荡偏强操作。
• 套利策略：9-1价差维持窄幅波动，建议观望为主。

关键信息

一、美豆供需与天气因素

• 优良率：截至8月7日，美豆优良率为63%，与上周持平，低于市场预期。
• 生长进度：开花率88%，结荚率62%，均高于去年同期与五年均值。
• 产量与库存：2026/2027年度产量预计44.75亿蒲式耳，期末库存3.1亿蒲式耳，库存消费比降至3.07%。
• 成本测算：2026/2027年度美豆总成本12.80美元/蒲式耳，不含机会成本为8.82美元/蒲式耳。

二、全球大豆市场

• 巴西产量：巴西大豆产量维持高位，2026/2027年度预计186.00百万吨，支撑全球供应。
• 全球供需：全球大豆产量微增，库存微降，贸易与压榨增长，形成供应宽松格局。
• 出口情况：巴西大豆出口量同比增长9.3%，中国仍是巴西大豆主要买家之一。

三、中国豆粕市场

• 进口情况：中国7月大豆进口量1147.7万吨，同比减少1.62%，但1-7月累计进口6151.1万吨，同比增长0.7%。
• 油厂压榨：2026年6月中国大豆压榨量达到2.1434亿蒲式耳，创3月以来新高。
• 库存数据：豆粕库存持续升高，全国样本油厂库存为87.01万吨，区域间差异显著。
• 提货与需求：提货量和表观消费量维持稳定，但饲料需求增长受限。

四、基差与月差

• 基差：基差相对稳定，到港及压榨持续压制基差空间。
• 月差：9-1价差维持震荡，预计下方空间有限。

五、汇率与运费

• 汇率影响：美元兑巴西雷亚尔汇率变动影响大豆进口成本。
• 运费情况：大豆运费波动，影响进口成本及价格走势。

六、其他相关因素

• 中国采购预期：中国持续采购美豆，为美豆价格形成底部支撑，需关注采购落实情况。
• 关税政策：美国大豆关税维持在13%，巴西为国内主要供应来源，中国对加拿大油菜籽和菜粕的关税政策对市场有一定影响。

风险提示

• 天气风险：若干旱持续，可能推升美豆价格。
• 地缘政治风险：中东局势和原油价格波动可能影响市场情绪。
• 采购兑现：若中国采购不及预期，可能对美豆价格形成短期调整压力。
• 供需变化：巴西增产节奏放缓，全球供应格局可能发生变化。

总结

本周期间，美豆价格受天气因素和中国采购支撑，呈现震荡走势，而国内豆粕市场因油厂高开机率和库存压力，短期表现偏弱。市场整体呈现震荡调整格局，价格重心缓慢上移，回调深度有限。未来需重点关注8月12日USDA供需报告、国内油厂库存变动及下游提货情况。