20250530-建信期货-钢材月报_后市或有阶段性超跌反弹_但上方压力依旧较大_16页_1mb

黑色金属研究团队总结

核心内容

本报告由建信期货黑色金属研究团队撰写，主要分析了2025年5月份钢材市场的行情走势、主要影响因素及后市预判。团队成员包括翟贺攀、聂嘉怡和冯泽仁，联系方式如下：

• 翟贺攀：021-60635736 / zhaihepan@ccb.ccbfutures.com
• 聂嘉怡：021-60635735 / niejiayi@ccb.ccbfutures.com
• 冯泽仁：021-60635727 / fengzeren@ccb.ccbfutures.com

报告指出，5月份钢材期货主力合约RB2510和HC2510震荡走低，螺纹钢和热卷价格创出阶段性新低。尽管存在阶段性超跌反弹可能，但整体来看，钢材价格仍面临较大的供大于求压力。

主要观点

1. 行情回顾

• 螺纹钢、热卷期货主力合约震荡走低：5月份，螺纹钢期货2510合约自4月30日收盘价下跌135元/吨或4.36%，热卷期货2510合约下跌128元/吨或4.00%。
• 热卷与螺纹钢价差变化：热卷较螺纹钢升水幅度由4月底的108元/吨小幅扩大至5月底的115元/吨。

2. 主要影响因素

• 库存变化：5月份螺纹钢社会库存大幅去化，热卷社会库存稳步下降，但去化幅度相对较小。
• 产能利用率：4月底以来，全国247家钢厂高炉产能利用率冲高回落，5月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量小幅回落，但较4月下旬基本持平。
• 表观消费量：1-4月份钢材五大品种表观消费量明显回落后有所回升，但整体仍低于4月份均值。
• 现货利润：高炉螺纹钢现货利润收窄，热卷现货利润小幅扩大，电炉建筑用钢现货利润亏损扩大。
• 下游需求：房地产开发投资需求降幅扩大，但新开工面积降幅收窄；机械行业需求增幅回落，汽车行业和家电行业需求也有所减弱。

3. 后市预判

• 阶段性反弹可能：预计钢材价格或有阶段性超跌反弹，但上方压力依然较大。
• 库存与价格关系：若钢厂减产不顺利，钢材库存降幅可能收窄，甚至出现阶段性累库，限制6月份价格反弹空间。
• 外部环境影响：中美贸易谈判进展和国内宽松政策是关键变量，若无明显突破，钢材价格仍将承压。

关键信息

5月份市场概况

• 外部政策影响：美国非农数据超预期、取消对华小额包裹免税政策、中美贸易协议等多重因素影响市场情绪。
• 美国关税政策：美国国际贸易法院裁定总统越权，但美国上诉法院恢复实施“对等关税”，加剧市场不确定性。
• 钢材出口预期：尽管制造业抢出口带来一定溢价空间，但出口数据仍受美国关税政策滞后影响。

库存与产量数据

• 螺纹钢社会库存：从508.60万吨降至394.59万吨，降幅达22.4%。
• 热卷社会库存：从282.86万吨降至257.79万吨，降幅为8.9%。
• 钢厂库存：螺纹钢库存从186.46万吨降至179.19万吨，降幅为3.75%；热卷库存从75.02万吨降至65.21万吨，降幅达11.56%。
• 产量变化：螺纹钢产量近四周回落1.84%，热卷产量连续3个月小幅回落0.55%。

需求与行业表现

• 房地产需求：房地产开发投资同比降幅扩大，但新开工面积降幅收窄，显示需求存在缺口。
• 机械行业：金属切削机床产量增幅回落，挖掘机产量增幅连续4个月收窄。
• 汽车行业：汽车产量同比增幅收窄。
• 家电行业：空调、洗衣机产量同比增幅回落，冰箱产量同比微降。

结论

5月份钢材市场在多重政策和需求变化的影响下持续震荡走低，尽管存在阶段性反弹可能，但整体仍受供大于求压力制约。未来需关注6月上旬外部政策变化及国内宽松政策的出台情况，以判断钢材价格是否能出现转折。