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国泰君安期货能化组：LPG周报（2025年1月5日）

主要观点：

PG高位震荡，上行空间有限，建议逢高空思路。

核心逻辑：

1. 价格驱动

   • 受天然气大涨带动，PG价格近期大幅上扬，内盘领涨，丙烷进口成本跌破5000元/吨。
   • 美国丙烷库存显著下降，但全球供应格局未变，沙特、伊朗、卡塔尔等LPG出口国家增产压力存在。

2. 需求端

   • PDH装置开工率小幅下滑（中海、东华茂名恢复，但金发、华谊等装置检修），短期需求恢复有限。

3. 供需展望

   • 国内进口量攀升（本周到港675万吨），库存保持高位，近端基本面难现改善。

数据要点：

• 价格：PG现货价格近期受天然气带动上涨，与期货价价差扩大。
• 供应：中国丙烷进口量环比增加，国内炼厂出货平稳。
• 需求：PDH企业检修增多，开工率下降；化工需求如烷基化利润受压缩。

风险提示：

• 海外供应意外收紧；国内PDH装置集中投产；政策调控风险。

关键结论：

短期震荡偏空，中期关注基本面修复信号。