20191013-华泰证券-餐饮旅游板块2019年三季报业绩前瞻：景气企稳，抱紧白马和真成长_8页_368kb

行业研究/动态点评总结

核心内容

2019年10月13日发布的行业点评报告主要聚焦于社会服务、旅游综合II板块，对三季报业绩进行前瞻分析，并给出投资建议。报告指出，尽管宏观经济承压，但部分细分领域如免税、职业教育、化妆品等表现较为亮眼，行业整体企稳，推荐具备盈利支撑和产业地位的龙头企业。

主要观点

行业整体表现

• 餐饮旅游板块：2019年H1实现营收603.43亿元（+6.46%），归母净利润64.54亿元（+29.08%），权重股中国国旅并表日上上海、处置国旅总社收益带动业绩提升。
• Q3业绩展望：预计板块整体基本面稳健，职业教育、化妆品、免税业务将表现突出。
• 行业评级：社会服务、旅游综合II板块维持“增持”评级。

分行业分析

旅游

• 免税业务：中国国旅旗下三亚海棠湾预计Q3收入增速超20%，日上上海和日上中国增速较H1有所放缓，但整体预计Q3收入/利润增速分别为23%/33%。
• 旅游演艺：宋城演艺杭州/丽江/三亚项目Q3收入增速分别为5%/25%/0%，演艺主业利润增速约11%，但因六间房出表，合并报表净利润预计下降。
• 出境游：中国赴泰游客增速回升至19%（7月为5%），出境游有望回暖，众信旅游Q3收入/利润增速预计分别为12%/11%。
• 酒店行业：首旅酒店、锦江酒店Q3收入基本持平，首旅酒店净利润增速预计为8%，锦江酒店净利润增速约10%。

职业教育

• 中公教育：19H1营收36.37亿元（+48.79%），净利4.93亿元（+132.18%），预计Q3收入增速达60%，净利率平稳，利润增速57%。
• 马太效应：龙头公司持续受益于行业集中度提升。

人力资源服务

• 科锐国际：猎头业务受经济影响承压，预计Q3收入增速28%，利润增速14%。灵活用工需求旺盛，公司凭借资源与口碑优势持续增长。

消费品

• 化妆品：珀莱雅Q3电商渠道增速预计超60%，线下增长稳健，收入增速35%，利润增速15%；丸美股份直营电商渠道发力，收入增速17%，利润增速30%；上海家化加大日月精华推广，预计Q3收入/利润增速分别为6%/8%。
• 餐饮食品：广州酒家Q3收入/利润增速预计均为11%，受月饼促销时间缩短影响，增速较去年略放缓。

重点推荐公司

风险提示

1. 经济持续下行：可能影响居民消费意愿，进而拖累行业整体表现。
2. 突发事件风险：如地缘政治、自然灾害等可能影响游客数量及消费行为。
3. 政策风险：如门票降价等政策可能对景区经营业绩造成不利影响。

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内行业涨跌幅相对同期沪深300指数为基准，若行业指数超越基准则为“增持”，若基本持平为“中性”，若明显弱于基准则为“减持”。
• 公司评级：以公司股价相对沪深300指数涨跌幅为基准，若股价超越基准20%以上为“买入”，5%-20%为“增持”，-5%~5%为“中性”，弱于基准5%-20%为“减持”，弱于基准20%以上为“卖出”。

数据来源

• Wind
• 华泰证券研究所
• 各公司公告
• 国家统计局
• 商务部